核心观点与关键数据
青鸟消防25H1主业承压,但新兴领域高增,海外盈利能力显著提升。公司民商用报警及疏散业务收入13.43亿元,同比-7.48%;国内工业与行业消防收入3.52亿元,同比+3.27%;海外市场收入3.92亿元,同比+4.83%,毛利率提升至48.12%。公司率先布局消防机器人,商业化落地在即,灭火机器人亮相国家级实战演习,四足机器人实现多场景智能巡检。作为首批新国标认证企业,公司受益于行业整合,有望扩大市场份额。技术深耕构筑护城河,自研“朱鹮”芯片降本增效,实现核电消防国产化和搭建消安一体化平台。
研究结论
新国标落地公司主业H2或迎来修复,加上工业消防和海外市场表现强劲,预计2025-27公司营业收入49.28/50.68/53.86亿元,归母净利润4.62/5.43/6.33亿元,对应EPS为0.53/0.62/0.73元,维持“买入”评级。
风险提示
产能释放不及预期,新产品研发进度不及预期;下游需求不及预期;成本高于预期;系统性风险。