豆类油脂日报：马棕报告利空影响释放 棕榈油领跌油脂

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年9月11日豆类油脂 豆类油脂 马棕报告利空影响释放棕榈油领跌油脂 核心观点 今日豆类期价盘整为主，豆一期价暂获30日均线支撑；豆二期价小幅回 落，随着5日均线拐头向下，豆二期价反弹承压于30日均线；豆粕期价震荡 偏强，承压于5日均线；菜粕期价反弹承压于30日均线，伴随减仓近9000 手。油脂盘整为主，豆油期价窄幅波动，盘中冲高回落，承压于20日均线。 棕榈油连续6日下跌，期价跌破60日均线，菜籽油震荡偏强，承压于5日和 60日均线，伴随减仓2.5万手，短期形态转弱。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，美国农业部将发布9月份供需报告，交易商心态谨慎。 根据分析机构的调查，分析师平均预计大豆产量为41.4亿蒲式耳，单产为 50蒲式耳/英亩。作为对比，美国农业部在8月报告里估计美国大豆单产为 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 50.9蒲/英亩，产量为42.05亿蒲。报告前市场预期利多，对美豆期价构成支撑。美农报告前，美豆期价难改震荡格局，等待报告对市场方向的进一步指引。近期国内油厂挺价惜售依然明显，但市场成交冷清，整体有价无市。贸易商杀价出货，饲料企业库存能够满足近期生产，并不急于采购。预计下一轮采购将会在9月中下旬展开，这也将继续支撑油厂的挺粕策略，制约豆粕期价的调整空间。随着贸易商的杀价出货，中间渠道库存明显下降。整体来看，9-10月份的供应收紧预期难以扭转，但在国家政策性抛储的影响下，供应紧张的程度可能不及市场预期。近月2311短期向下调整空间受限，远月2401仍将受到美豆和国内市场供应预期的双重影响。短期豆粕期价步入调整，高位大幅回落，高基差仍在制约期价调整空间，关注国内市场供应预期的边际变化对市场情绪的影响。前期多单止盈离场，短期动荡加剧。 油脂市场整体明显转弱，走势上弱于豆类。菜籽油形态最弱，豆油最强。三大油脂期现货联动下跌。整体来看，油脂形态整体转弱无法对豆类市场构成有效支撑，反而有一定的拖累效应。短期油脂行情的驱动力明显减弱，尤其是今天马棕报告利空影响释放侯，棕榈油期价更是加速下行，受到市场情绪扩散影响，多单注意回避，短空为宜。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）周二美国农业部发布9月份供需报告，这份报告将包括基于田间调查的数据。分析师们普遍预期这份报告可能调低美国玉米和大豆单产预期。不过无论是单产还是播种面积，都有可能出乎市场预料。当美国农业部在8月份报告里调低了玉米和大豆 单产预估时，许多分析师认为，鉴于8月初美国玉米种植带天气良好，这很可能是本年度的最低单产预期。上个月的播种面积登记数据也加剧了市场的看空情绪，因为一些人认为美国玉米和/或大豆播种面积可能低估，从而抵消单产下降的影响。但是到了8月中旬，美国中西部天气变得异常干燥，并伴随几乎从未见过的高温天气。事实上，过去三周是今年以来最为干燥的三周，尤其是在西部玉米种植带。18家机构参与的调查结果显示，分析师们平均预期2023/24年度美国玉米单产将达到每英亩173.5蒲，低于上个月的175.1蒲/英亩，略高于去年的173.3蒲/英亩。分析师的预测区间从171.5 至175蒲/英亩，意味着所有分析师均认为玉米单产将会调低。预测范围显示最高值和 最低值仅仅相差3.5蒲/英亩，这是至少2004年以来的最窄范围，而最近几年的平均 值为5.5蒲/英亩，这反映出今年的市场预期更为接近。就大豆而言，分析师们平均预 期美国大豆单产为50.2蒲/英亩，低于上月美国农业部预测的50.9蒲/英亩，高于2022年的49.5蒲/英亩。在18家机构中，只有一家机构（PrimeAG公司）的分析师认为大豆单产将提高到51蒲/英亩。分析师的最低预测值为49.6蒲/英亩，意味着最高值 和最低值相差1.4蒲/英亩，低于近几年的平均值2.2蒲/英亩，但是高于去年预测范 围差。自2004年以来只有两次（2018年和2025年），美国农业部的9月份玉米单产超过了业内分析师的预估范围。而大豆有五次超出预期范围，最近一次是去年，美国农业部的大豆单产低于业内预期。通常来说，如果8月份中西部地区足够干燥，美国 会在9月份调低玉米和大豆单产，但是也有几次例外，例如2010年，2011年以及2013 年的8月份天气干燥，但是美国农业部在2013年9月份调高了玉米单产，在2010年 和2011年9月份调高了大豆单产。 2）咨询机构Safras&Mercado称，继7月份的强劲销售后，巴西2022/23年度大豆销售步伐在整个8月份略有减弱。新季大豆（2023/24年度）销售进度有所加快，但是仍然低于历史均值。Safras分析师路易斯·费尔南多·古特雷斯·洛克表示，尽管整个8月份期间大豆价格持续上涨，但是农户对于销售现有大豆的兴趣不大，而是 优先考虑预售9月份开始播种的新豆。尽管芝加哥大豆期价以及雷亚尔汇率波动较大， 但是大豆价格在8月份上涨。洛克解释说，面对8月下半月北美作物生长天气不利的因素，大豆期货获得上涨动力。截至9月1日，巴西2022/23年度大豆的销售比例为79.8%，较8月7日的75.6%提高了4.2个百分点。之前两个月的大豆销售进度分别提 高9.5%和9.4%。目前的大豆销售步伐依然落后于去年同期的82.6%，也低于五年同期均值88.3%。按照1.56152亿吨的产量预估，巴西农户已销售1.24643亿吨2022/23年度大豆。 3）美国农业部周度出口销售报告显示，2022/23年度美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比提高2.3%，前一周同比增幅为1.8%。截止到2023年8月31日，2022/23 年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口总量约为3138万吨，去年同 期为3022万吨。当周美国对中国装运14.3万吨大豆，之前一周装运10.6万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2022/23年度大豆数量约为14万吨，低于去年同期的60万吨。2022/23年度，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为 3152万吨，同比提高2.3%，前一周是同比提高1.8%，两周前同比提高2.1%。2022/23年度美国大豆出口销售总量为5343万吨，比上年同期减少10.5%，上周是同比减少10.6%，两周前是同比减少10.2%。美国农业部在2023年8月份供需报告里预计2022/23年度中国大豆进口量为1亿吨，高于7月份预测的9900万吨，比2021/22年度的9156万吨提高9.2%。美国农业部预测2022/23年度美国大豆出口量为5389万吨，和7月份预测持平，比2021/22年度降低8.0%。作为对比，2021/22年度美国大豆出口量同比降低4.8%。 4）美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023年8月31日当周，美国对中国 （仅指大陆地区）销售73.5万吨大豆，在始于9月1日的2023/24年度交货。作为对 比，截至8月24日当周，美国对中国销售28.7万吨大豆，其中2022/23年度销售量 取消了10.6万吨，39.3万吨在始于9月1日的2023/24年度交货。截至8月31日当 周，美国对中国销售7.6万吨玉米和5.9万吨高粱，2023/24年度交货；并对中国装 运10.8万吨高粱。 5）马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，8月底马来西亚棕榈油库存较上月增长22.5%，至212万吨。MPOB称，8月毛棕榈油产量较7月增长8.9%，至175万吨，而棕榈油出口量降至122万吨。不过，南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)的数据显示，9月1-10日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少6.7%。船运调查机构IntertekTestingServices周日发布的数据显示，马来西亚9月1-10日棕榈油产品出口量为350,823吨，较上月同期的395,145吨下降11.2%。独立检验公司AmspecAgri周一发布的数据显示，马来西亚9月1-10日棕榈油产品出口量为305,594吨，较上月同期的 383,795吨减少20.38%。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4820 0 大豆（均价） —— 5013 0 豆粕（张家港） ≥43% 4920 0 豆粕（均价） —— 4879 0 豆油（张家港） 四级 8930 +100 豆油（均价） —— 8924 +100 棕油（广东） 24度 7670 +100 棕油（均价） —— 7740 +100 菜油（张家港） 进口四级 9380 +100 菜油（均价） —— 9482 +100 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。