行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

优质资产助力业绩增长，公司渠道优势与规模优势双领先

2025-09-09 王蔚祺,李恒源国信证券章嘉艺

核心观点

正泰电器作为国内低压电器及新能源行业龙头，凭借优质资产和渠道规模优势实现业绩增长。公司2025年上半年归母净利润同比增长32.90%，主要得益于户用光伏业务高速增长和低压电器业务稳健发展。

关键数据

2025年上半年业绩：营业收入296.19亿元（同比增长2.18%），归母净利润25.54亿元（同比增长32.90%），扣非归母净利润25.33亿元（同比增长32.63%）。
户用光伏业务：子公司正泰安能实现营业收入147.98亿元（同比增长15.58%），净利润19.01亿元（同比增长49.80%）。新增装机容量超9GW，电站交易规模超3GW，持有光伏电站总装机容量达27.84GW（同比增长41.28%），其中户用电站装机容量为24.93GW（同比增长43.49%）。
低压电器业务：实现营收119.7亿元（同比增长4.2%），毛利率稳定在29.42%。国内通过优化渠道布局，推动50多家合作伙伴进入“亿元”规模行列；海外业务拓展欧洲、亚太、西亚非区域，并成功获得淡马锡、华为等数据中心标志性项目。

研究结论

公司拥有行业领先的渠道网络和规模优势，业务基本面稳固。基于下游数据中心及新能源行业需求保持较高增速，调整盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润49.46/55.06/59.41亿元，同比+48%/+14%/+15%，EPS分别为0.41/0.47/0.54元，动态PE为12/11/10倍。维持“优于大市”评级。