博众精工(688097)：3C设备景气向好，锂电、半导体设备多点共振

公司发布2025年半年报，实现营收18.76亿元，同比+2.34%；归母净利润1.63亿元，同比+69.69%。单看2025Q2，营收11.39亿元，同比+4.48%，环比+54.60%；归母净利润1.94亿元，同比+65.31%，环比转正。毛利率32.64%，同比下降3.62pcts；净利率8.21%，同比提升2.85pcts。费用率管控较好，销售/管理/研发/财务费用率分别为9.14%、5.90%、12.55%、1.58%，合计-0.56pcts。

3C业务收入11.78亿元，占总营收62.75%，A客户创新力度加大，看好2026年产品创新大年带来的设备采购放量机会。新能源业务收入5.70亿元，占总营收30.35%，受益于下游锂电扩产需求复苏。换电领域，2025H1累计接单充换电站500多座，完成300多座交付。半导体业务收入3583.84万元，同比高增314.40%。推出首款高精度共晶机后，新客户订单持续增加，高速高精度固晶机量产订单有望今明年落地，AOI检测机预计下半年送样。截至8月底，公司在手订单增速较快，已超过去年全年水平，新能源领域订单高速增长，3C领域订单保持稳定。

预计公司2025-2027年营业收入58.32、73.31、85.10亿元，同比增长17.73%、25.70%、16.08%；预计归母净利润5.23、7.32、8.93亿元，同比增长31.40%、39.87%、21.95%；对应PE分别为31.67、22.64、18.57倍，维持“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期；大客户合作进展不及预期；行业竞争加剧风险；公司新产品开拓不及预期。