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亚普股份：多点开花业绩稳健增长，外延并购拓宽发展路径

2025-09-09 刘斌山西证券浮云

核心观点：亚普股份2025年中报显示公司业绩稳健增长，多元业务协同发展，新能源和海外业务表现亮眼，并通过外延并购增强核心竞争力。
关键数据：
- 2025上半年营收43.45亿元，同比增长12.79%；归母净利润2.87亿元，同比增长11.82%。
- 毛利率14.96%，同比下降0.98pct；净利率7.03%，同比下降0.11pct。
- 新能源混动高压油箱收获二十余个项目定点，预计全生命周期约900万只销量。
- 海外业务传统业务和新业务均实现突破，国际化人才队伍建设强化。
战略布局：
- 加速热管理集成模块技术迭代，优化电池包壳体轻量化设计。
- 国内富余产能转移至海外子公司，实施多条自动化生产线。
- 收购赢双科技54.50%股份，强化新能源汽车关键零部件布局。
投资建议：
- 短期：凭借技术优势和市场拓展能力，新能源汽零领域保持稳健发展。
- 中长期：国际化经营逐步迈入收获期，通过并购完善战略布局，品牌影响力和市场份额有望提升。
- 预计2025-2027年营收分别为91.23、100.29、109.95亿元；归母净利润分别为5.61、6.25、6.94亿元，EPS分别为1.09、1.22、1.35元，对应PE分别为22、20、18倍。
- 首次覆盖，给予“增持-A”评级。
风险提示：
- 宏观经济和市场环境风险：国内外宏观经济不及预期可能影响汽车市场。
- 国际贸易摩擦风险：西方国家新能源汽车政策及贸易保护举措影响中国汽车出口。
- 市场竞争加剧风险：汽车价格战严峻，降本压力传至供应商。