发布限制性股票激励计划，有效凝聚核心管理成员及研发骨干，增强公司长期发展潜力

核心观点

林泰新材发布限制性股票激励计划，拟向37名核心管理成员及研发骨干授予76.50万股限制性股票，彰显公司长期发展信心。激励对象包括核心研发骨干骆从明（获授23万股，占激励总数的30.0654%）和实控人宋苹苹（获授9万股，占激励总数的11.7647%），以增强公司核心竞争力并深度绑定实控人利益。

关键数据

• 激励规模：76.50万股，占公司总股本的1.3703%，定价依据为公司股票公告日前1/20/60/120个交易日交易均价的50%，授予价格为51元/股。
• 考核目标：2025-2027年营收增长率分别不低于30%/50%/75%，净利润增长率不低于60%/90%/120%，或三年累计净利润不低于2024年的5.7倍（4.62亿元）。
• 摊销费用：假设2025年9月授予，以97.3元/股测算，摊销费用总额3541.95万元，2025-2028年分别摊销689/1712/826/315万元。

财务预测

• 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为1.50/2.15/3.23亿元，对应PE分别为37.18/26.02/17.28倍。
• 收入预测：2025-2027年营业收入分别为4.34/4.69/5.47亿元，收入增长率分别为38.78%/40.20%/50.52%。
• 财务指标：2024-2027年ROE分别为18.37%/26.50%/29.77%/33.64%，毛利率维持在48.54%-49.38%。

研究结论

维持“买入”评级。公司作为乘用车湿式纸基摩擦片国产唯一供应商，受益于新能源混动车系放量与产能释放，多领域拓展打开成长空间。未来业绩增长可期，股权激励方案有效凝聚核心人才，增强公司长期发展潜力。

风险提示

技术迭代不及预期、市场拓展不及预期、原材料价格波动。