2025年半年报点评盈利能力提升，高研发投入赋能远期成长

皖仪科技（688600）2025年半年报点评

事件概述

公司发布2025年半年度报告，1H25实现营收3.08亿元，同比增长3.8%；归母净利润扭亏为盈（0.01亿元），同比改善；扣非归母净利润大幅减亏。2Q25营收环比增长29.3%，归母净利润同比增长36.7%。实验室分析仪器业务表现亮眼，收入同比增长43.8%。

核心要点

1. 业绩改善：1H25收入稳健增长，主要得益于营业收入增长、毛利率提升及期间费用下降。工业检测仪器业务保持稳健增长（7.3%），实验室分析仪器业务增速亮眼（43.8%），在线监测仪器业务受下游需求放缓影响收入下降（17.6%）。
2. 盈利能力提升：1H25公司综合毛利率达49.9%，同比提升2.78pp。各业务板块毛利率均有提升，主要得益于高毛利产品销售占比提升、销售模式转变及降本增效措施。期间费用率53.3%，同比下降8.1pp，其中研发费用占比22.6%。
3. 出海战略：公司产品销往全球20多个国家和地区，报告期内海外业务收入同比增长59.1%，出海战略取得初步成果。

投资建议

公司作为国内领先的精密科学仪器供应商，实验室分析仪器业务受益于国产替代及设备更新政策，有望实现快速增长。生命科学业务相关产品有望在25-27年持续落地。预计2025-2027年归母净利润分别为0.68、0.93、1.24亿元，未来三年归母净利润复合增长率105%，维持“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧风险、政策不及预期风险、技术研发不及预期风险。