可控核聚变专题系列总结
核聚变能源的战略意义与产业发展
- 可控核聚变被视为终极人类能源形式，具有战略意义，是大国博弈的核心方向，产业自上而下推动发展。
- 聚变能源具有高能量密度、燃料来源丰富、安全环保等特点，对工业制造、AGI和星际探索理想。
- 近几年全球各国加速布局，中美投入力度最大，2024年全球融资规模达71亿美元。
产业发展进展与技术突破
- 技术指标提升：如EST实现上亿度运行，环球三号实现核核与电子温度双约束。
- 工程进展加速：超导材料良率提升，国内项目如EAST、BEST进展迅速。
- 全球共识加速：过半数公司预期2035年实现并网发电，较原计划的2050年大幅提速。
- 明星项目：美国CFS获谷歌、英伟达投资并签署200兆瓦购电协议；Helen项目首座电厂预计2028年商业化发电。
国内发展现状与重点项目
- 国内核聚变项目持续加速建设，以托卡马克装置为主，多个项目进入招标阶段。
- 典型项目：
- X堆：计划2017年完成首次演示发电。
- 星火一号：工程堆，采用聚变裂变混合方案，计划2025年底完成建设。
- 华龙三号：升级改造项目，投资规模30-60亿，下半年有望招标。
- 瀚海智能：FRC项目，已完成主体建设，计划2030年实现净输出。
- 阿里云：FRC项目，暖聚变技术值得关注。
选股逻辑与核心标的
- 核心逻辑：反应堆催化，关注链主企业如联创光电、国光电器、核星智能。
- 托卡马克装置：
- 磁材（磁铁和带材）价值占比最高，低温超导方案占比30%，高温超导方案占比近50%。
- 电源系统价值占比高，FRC装置中电源占比超50%。
- 耗材环节如BEB偏振器、泵阀，初期需求量相对较小。
- FRC装置：投资少、灵活、迭代快，电源系统是关键环节。
技术路线与竞争格局
- 技术路线：磁约束（托卡马克、仿星器）为主，新兴磁惯性约束FRC方案值得关注。
- 装置形态：环形装置（长脉冲/稳态发电）、直线装置（短脉冲间歇发电）。
- 竞争格局：中美投入最多，有望率先突破。美国私企主导、技术路线多元化；中国国家队主导托卡马克，新兴方向萌芽。
- 国内三步走战略：近期目标（实验装置）、中期目标（实验堆）、远期目标（地面发电站，约30年）。
重点推荐标的
- 磁材环节：联创光电（高温超导磁体）、中特股份、金达股份（控股上海特种，高温超导带材）。
- 电源系统：国光电器（先进半导体）、安泰科技、核星智能。
- FRC装置：关注电源系统供应商。
未来展望
- 核聚变仍是今年强主题方向，下半年将迎来更多重磅进展，如星火一号、华龙三号等项目的招标。
- 关键节点：点火（劳森判据）、净输出（Q>1），目前尚无装置实现真正意义上的Q>1。
- 托卡马克装置Q值要求高（Q>10），FRC装置Q值要求相对较低（Q>3）。
