8月进出口数据点评
核心观点
9月8日，海关总署公布的外贸数据显示，中国8月出口同比增长4.4%，前值增长7.2%；进口同比增1.3%，前值增4.1%；贸易顺差1023.3亿美元，前值贸易顺差982.45亿美元。8月出口略弱于预期，环比低于往年季节性，出口动能边际略有弱化，尤其是对美出口增速进一步下滑，出口需求的透支效应有所显现。往后看，圣诞季影响下的出口旺季临近尾声，四季度出口基数不弱，今年年初以来的“抢出口”对后续需求的透支效应需要关注，不排除四季度出口读数或进一步回落。
关键数据
- 8月出口同比增长4.4%，环比持平，剔除2020、2022年后的历年同期环比均值在+1.2%。
- 8月进口同比增长1.3%，环比下降1.8%，历年8月多为正增长。
- 8月贸易顺差1023.3亿美元，前值贸易顺差982.45亿美元。
- 美国洛杉矶港进口集装箱吞吐量自8月中旬起高位回落，中枢整体较7月下降。
- CRB现货价格指数同比+4.6%（7月为+5.3%），涨幅收窄。
研究结论
出口
- 传统旺季前置，8月贸易节奏整体趋缓。
- 劳动密集型消费品出口同比继续下滑，弱于季节性，价格拖累依然突出。
- 中间品出口增速基本持稳，但可能在四季度面临海外补库放缓带来的扰动。
- 电子产品对出口的拖累收窄，手机与笔记本电脑出口改善。
- 汽车对出口拉动基本持平上月。
- 国别方面，8月对美出口同比-33.1%，其他经济体同比+11.2%，对美出口占比降至9.8%，欧盟出口权重升至2023年初以来新高。
- 对东盟出口增速抬升，8月对东盟出口同比+22.5%，较上月上升6pct，是2024年5月以来新高。
- 9月出口可能维持在8月水平附近或略降，四季度出口放缓的压力或将逐步体现。
进口
- 低于季节性，“宽信用”待显效。
- 8月进口环比-1.8%，弱于同期，CRB现货指数涨幅继续收窄。
- 上游大宗品进口拖累扩大，8月上游五类大宗品进口金额合计同比-12.1%。
- 中间品进口放缓，四类中间品进口合计同比+5.4%。
- 下游消费品降幅扩大，三类消费品合计进口同比-25.1%。
- “金九”进入赶工期，建筑业景气有望上行，稳投资等政策工具尚未正式启动，数量层面对进口的提振也有待释放。
风险提示
出口需求前置，四季度读数或有回落。
