宏观周报：关注国内扩大服务消费若干政策

国内方面，财政部与中国人民银行联合工作组召开第二次组长会议，释放未来市场流动性环境将保持相对乐观的信号，对债券市场偏向利好。需重点关注后续促服务消费政策的出台情况，预计政策将集中在养老、文旅、冰雪、体育等重点领域，以支撑社会消费品零售总额增速，但最终效果有待观察。海外方面，全球长期债券市场遭遇“黑色九月”，多国长期债券收益率持续刷新高点，主要源于市场对财政可持续性的担忧以及通胀韧性带来的压力。尽管长债收益率大幅上涨，但目前尚未出现实质性风险事件，短期内市场波动更多是情绪层面的冲击。美国最新公布的数据显示，其劳动力市场正逐步显现走弱迹象，市场或已从“交易软着陆”转向“交易衰退”，下周需重点关注美国非农数据、CPI、PPI等关键数据，这些数据将直接决定美联储未来的降息路径。此外，特朗普时期实施的大部分全球关税被认定违法，但诉讼程序尚未终结，短期内仍将持续影响美国通胀。展望后续，除关注9月美联储是否降息及具体降息幅度外，更应聚焦议息会议公布的点阵图，若显示美联储的降息空间小于当前市场预期，将对风险资产形成一定利空压制。