公司简介
安踏体育用品有限公司成立于1991年，2007年在香港交易所主板上市，是一家著名的全球体育用品公司。公司使命是将“超越自我”的体育精神融入每个人的生活，主要业务是研发、设计、制造、营销和销售专业体育用品，包括鞋类、服装及配饰。安踏体育通过多元化的品牌组合，包括安踏、FILA、DESCENTE、KOLON SPORT、JACK WOLFSKIN、MAIA ACTIVE等，旨在发掘大众及高端体育用品市场的潜力。
业绩摘要
2025年上半年，安踏体育收入再创新高，同比增长14.3%至人民币385.44亿元，经营溢利率上升0.6%至26.3%。公司毛利率相对较低，主要归因于安踏分部及FILA分部毛利率下降。安踏分部毛利率下降主要由于加大专业产品的成本投入以及电子商务业务占比持续上升；FILA分部毛利率下降主要由于策略性地增强和提升产品功能和质量以致成本上升以及主动提升鞋类产品占比。
战略回顾
安踏体育坚持“单聚焦、多品牌、全球化”的长期战略方向，通过发展成熟的垂直整合业务模式，严格有效地监控整个价值链，快速响应消费者的差异化需求。公司采用混合运营模式，充分發揮不同品牌的优势和定位，一方面在批发模式及安踏DTC模式下的加盟业务，另一方面在安踏DTC模式下的自营业务及FILA和其他品牌下的直营零售模式，直接经营零售店，提升对消费者需求变化的敏感度。
管理层讨论与分析
安踏体育各品牌在细分赛道上持续突破，在中国市场的市场份额居于领先地位。安踏和FILA作为两大支柱品牌，保持超行业平均水平的韧性增长；DESCENTE及KOLON SPORT则实现强劲高質量增长。公司逆势跑赢整体消费大盤及行业，进一步扩大市场份额领先优势，充分验证其品牌矩阵管理与市场开拓能力。
品牌管理
- 安踏与安踏兒童：持续推进“大众定位、专业突破、品牌向上”的核心战略，致力以科技赋能，构建覆盖大众体育至专业垂直运动的全品类产品体系，巩固其在中国体育用品市场的领导地位，并积极拓展国际市场。
- FILA：专注於专业运动、时尚生活、潮流运动及儿童系列四大赛道，并针对不同人群的细分场景打造具質量的创新产品。FILA积极推动品牌形象重塑，组织管理与文化升级，强化商品定位与技术开发等核心能力，全面优化零售运营能力，从而增强应对经济周期波动的韧性，实现稳健增长。
- 所有其他品牌：包括DESCENTE、KOLON SPORT及MAIA ACTIVE等，通过在细分市场精準差异化布局，表现十分亮眼。DESCENTE及KOLON SPORT业务所带动的收入增长主要归因于其通过精准且差异化的策略，成功把握细分及高端市场的增长；MAIA ACTIVE则聚焦瑜伽市场，以创新剪裁工艺打造兼具功能性与设计感的瑜伽服饰，在中国运动市场建立起差异化竞争优势。
可持续转型
安踏体育视可持续发展为企业价值的核心组成部分，并将其深度融入业务运营。公司在MSCI ESG评级中实现跨越式进步，并首次跻身道琼斯领先新兴市场指数，在标普全球企业可持续发展评估中亦表现优异。
全球化布局
安踏体育采取因地制宜、层次分明的全球化策略。针对高潜力增长的东南亚市场，公司采取积极进取的开拓策略，安踏和DESCENTE将东南亚市场作为海外扩张的重点。同时，安踏亦在中东及非洲开启新的篇章，其零售网络成功落地阿联酋、沙特阿拉伯、卡塔爾、埃及和肯尼亚市场，从而为品牌带来新增长点，开拓全球市场版图。而在竞争更激烈的成熟市场，安踏则采取更灵活的渗透策略，通过与头部分销商的战略合作实现高效覆盖；另一方面，品牌积极与成熟市场消费者建立关系，提升品牌知名度。
关键数据
- 2025年上半年收入：人民币385.44亿元，同比增长14.3%
- 2025年上半年经营溢利率：26.3%
- 2025年上半年毛利率：63.4%
- 2025年上半年股息：每股港币137分
研究结论
安踏体育将继续秉持“单聚焦、多品牌、全球化”的战略，坚定以长期主义驱动可持续发展，在充满机遇与挑战的市场环境中稳健前行。公司将继续围绕着两大主要品牌安踏和FILA延续其必勝之戦，安踏将继续深化创新转型，孵化不同的创新业态及垂类店舖，打造差异化的购物体验。集团亦将继续投资商品创新，致力构建技术壁垒，强化产品竞争力。FILA将进一步提升商品質感与市场吸引力，同时战略性地布局不同形态的新店型，更精准地回應消费需求。其他品牌如DESCENTE、KOLON SPORT及MAIA ACTIVE等，将持续保持高增速，孵化具有潜力的优质单品牌。
