经营业绩稳健向上，线性驱动器有望带来新增长点

公司2025年中报显示，经营业绩稳健向上。单Q2归母净利润同比+18.3%，增速较Q1提速。分季度来看，2025Q1、Q2营业总收入同比增速分别为2.6%、11.2%，归母净利润同比增速分别为2.6%、18.3%，扣非归母净利润同比增速分别为16.4%、17.3%。毛利率微增0.21pct至41.85%，费用率明显下降，期间费用率同减2.05pct至9.45%。

挖机周期筑底向上，公司挖机相关业务持续受益。2025H1我国挖掘机销量同比增长16.8%，其中国内销量同比增长22.9%，出口同比增长10.2%。公司2025H1共销售挖掘机用油缸30.83万只，同比增长超15%；挖掘机用液压泵阀在中大型挖掘机上取得持续突破，产品份额持续提升。在更新周期和二手机出海趋势下，看好挖机周期持续向上，公司有望充分受益。

墨西哥工厂投产运营，持续发力海外市场。2025H1墨西哥工厂已正式投产运营，公司积极参加国外知名展会，凭借定制化智能制造、稳定优异的产品质量、专业快捷的售后服务以及全球化的产能布局在国际市场大放异彩。公司将以智能化、电动化、多元化的创新产品和创新方案，为全球工程机械行业的可持续发展注入新的活力。

线性驱动器正迅速拓新品，有望带来新增长点。公司线性驱动器项目上半年累计开发超过50款新产品，所有新品均已顺利完成量产转化并正式投放市场。2025H1新增建档客户近300家，采用直销和经销相结合的方式，进一步完善市场渠道布局。未来，公司将推动精密丝杠、直线导轨、电动缸等重点产品在更多应用场景的落地，持续提升公司在电传动、液压传动领域的领先地位。

盈利预测与估值：预计公司2025-2027年营收分别为104.40、116.33、129.60亿元，同比增速分别为11.19%、11.43%、11.40%；归母净利润分别为27.97、31.75、36.30亿元，同比增速分别为11.49%、13.50%、14.34%。公司2025-2027年业绩对应PE估值分别为42.19、37.17、32.51，维持“增持”评级。

风险提示：行业景气度不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。