一周复盘及观点
- 本周走势复盘：国债期货震荡。周一资金面均衡偏松，股票震荡上涨，国债期货震荡走强；周二重要活动前市场观望，股债齐跌，尾盘央行重启买债预期上升，现券利率小幅下行；周三股市止盈情绪强，国债期货震荡上涨，阅兵仪式后股市拉升，国债涨幅收窄，午后股市走弱，国债期货重新上涨；周四股市止盈情绪浓厚，大跌，国债期货受影响震荡上涨，但收盘后现券震荡走弱；周五反内卷交易升温，权益、商品大涨，国债期货大幅下跌。截至9月5日，各期限国债期货主力合约结算价变动分别为-0.032、+0.065、+0.100和-0.260元。
- 下周观点：风险偏好难回落，债市仍处逆风期。下周基本面数据集中公布，多数指标应偏弱，但M1增速有望继续上升，市场对经济形势已有充分认识，对基本面数据反应相对不敏感。Q3债市月初略偏上涨，中下旬调整压力增加，资金面是重要影响因素。美联储降息后国内出台增量政策的约束下降，9月出台增量政策的概率较高，权益市场对增量政策有预期，反内卷交易升温可能压制债市情绪。
利率债周度观察
- 一级市场：本周共发行利率债39只，总发行量和净融资额分别为5629.61亿元和3170.39亿元；地方政府债发行19只，总发行量和净融资额分别为933.91亿元和367.09亿元；同业存单发行394只，总发行量和净融资额分别为5825.0亿元和2524.50亿元。
- 二级市场：国债收益率走势分化。2年、5年、10年和30年期国债到期收益率变动分别为+0.30、-1.98、-0.76和-2.25个bp。10Y-1Y利差收窄3.24bp至44.14bp，10Y-5Y利差走阔1.22bp至21.91bp，30Y-10Y利差收窄1.49bp至28.43bp。1年、5年和10年期国开债到期收益率变动分别为-0.52、-1.61和+0.00个bp。
国债期货
- 价格及成交、持仓：国债期货震荡。2年、5年、10年和30年期国债期货主力合约结算价变动分别为-0.032、+0.065、+0.100和-0.260元。各期限期货成交量分别变动为-12792、-13121、-23533和-27156手，持仓量分别变动为-8359、-8747、-2700和-10994手。
- 基差、IRR：正套机会整体不明显，期货基差普遍窄幅震荡，各品种主力合约CTD券的IRR在1.4%-1.8%之间。
- 跨期、跨品种价差：2年、5年、10年和30年期国债期货2509-2512合约跨期价差变动分别为+0.028、-0.030、-0.100和-0.020元。
资金面周度观察
- 央行公开市场：本周央行公开市场净回笼12047亿元。
- 资金利率：R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别变动为-0.96、-0.82、-1.50和-8.30个bp。
- 回购交易：银行间质押式回购日均成交量为7.31万亿元，比上周多0.24万亿元，隔夜占比为88.35%。
- 同业存单：同业存单到期收益率窄幅震荡，股份行、城商行、农商行同业存单发行利率均保持稳定。
海外周度观察
- 美元指数：窄幅震荡，较上周末收盘跌0.11%至97.7357。
- 美国十年期国债利率：下行13BP至4.10%，中美10Y国债利差倒挂226.4BP。
通胀高频数据周度观察
- 工业品价格：齐跌，南华工业品指数、金属和能化指数分别变动为-2.37、-12.24和-2.40个点。
- 农产品价格：涨跌互现，猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果的价格分别变动为-0.10、+0.19和+0.09元/公斤。
投资建议
- 债市震荡偏弱，建议以偏空思路对待。
- 建议继续关注空头套保策略。
- 建议关注做陡曲线策略，中短端10Y-1Y，多4TS空T均可。
风险提示
- 市场风险偏好快速回升。
- 海外形势对国内政策扰动上升。
