基于价量变化特征的动量反转统一因子

2025-09-06 杨国平,张立宁华西证券郭生根

前期研究回顾
前期研究通过极坐标系构建价量融合反转因子，结合价格和成交金额，发现空头收益显著，但多头组收益并非最高，中间组可能收益更高，适用于空头排除而非多头选股。原因在于假设动量/反转特征与未来涨幅关系连续单调，但实际关系更复杂。
价量特征与未来股价变化关系
实际数据表明，价量特征与未来涨幅关系并非平滑渐变，大量区域内上涨与下跌状态交错。例如，放量上涨区域仍存在未来持续上涨的情况，说明规律不连续。
动量反转统一因子构建
为解决规律不连续问题，提出“股票→区域位置→股价变化”的映射框架，不再直接建立价量特征与股价关系，而是将股票归类到极坐标系中的区域，选择未来上涨概率更高的区域作为因子。该因子隐藏动量/反转特征，统一寻找股价上涨相关规律。
动量反转统一因子表现

因子稳定性提升：相比价量融合反转因子和传统反转因子，动量反转统一因子收益提高（期末累计IC 7.6729 vs -7.2379/-6.8996），波动下降（IC标准差 0.0850 vs 0.0980/0.1287），整体稳定性增强。
多头选股有效性：按因子值分5组收益严格单调递增，适用于多头选股。
因子相关性：与价量融合反转因子相关性较高（0.70），与传统反转因子及其他量价因子相关性较低（如波动率因子 0.25）。