基于量价因子的南方基金ETF组合策略

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 仅供机构投资者使用 证券研究报告|金融工程报告 基于量价因子的南方基金ETF组合策略 张立宁SACNO：S1120520070006 杨国平SACNO：S1120520070002 联系人：丁睿雯dingrw@hx168.com.cn 2023年4月18日 （四）当前产品配置组合 目录 （一）南方基金指数基金布局完善 （二）有效量价因子 （三）南方基金量价ETF组合的构建 资料来源：Wind，华西证券研究所 1.1南方基金指数基金布局完善 南方基金的指数基金产品布局完善。 在A股市场上，已经实现了大、中、小盘，主要行业、主题指数的全面覆盖。同时港股、美股、日本市场、亚太市场等跨市场产品也都有布局。 表1：南方基金指数基金产品布局情况 1.2南方基金指数基金产品规模位居市场前列 2018年以来，南方基金指数基金产品资产规模快速提升。 截至2022年年报，南方基金股票型指数基金产品规模达1082亿元，位居市场前列。 图1：南方基金指数基金产品规模及份额统计图2：南方基金指数基金产品数量统计 资料来源：Wind，华西证券研究所 资料来源：Wind，华西证券研究所，同一基金的多个份额统计为1只 4 1.3南方基金旗下上市指数基金产品 表2：南方基金旗下上市指数基金产品 资料来源：Wind，华西证券研究所，数据截至2022年年报 （四）当前产品配置组合 目录 （一）南方基金指数基金布局完善 （二）有效量价因子 （三）南方基金量价ETF组合的构建 2.1量价因子定义 我们通过单因子测试，得到了11个有效的量价因子，包括动量、交易波动、换手率、多空对比、量价背离、量幅同向共六个维度。(详见华西金工2022/8/22发布的研究报告 《行业有效量价因子与行业轮动策略》)。 表3：量价因子定义 资料来源：华西证券研究所 2.2量价因子含义 表4：量价因子含义 资料来源：华西证券研究所 （四）当前产品配置组合 目录 （一）南方基金指数基金布局完善 （二）有效量价因子 （三）南方基金量价ETF组合的构建 3.1南方基金量价ETF组合的构建 我们在南方基金指数产品跟踪的标的指数中，基于前述量价因子计算复合因子值，并在每个月末选择量价复合因子值最高的指数，将其对应的指数产品纳入投资组合。 由于部分基金上市时间较晚，因此回测时使用指数价格替代，指数间等权加权。2014年至2023年4月18日，南方基金量价ETF组合累计收益率为338.14%，相对于指数 等权组合的累计超额收益为256.46%。 图3：南方基金量价ETF组合走势 资料来源：Wind，华西证券研究所 3.2南方基金量价ETF组合历史表现出色 2014年至2023年4月18日，南方基金量价ETF组合年化收益17.21%，相对于指数等权组合的年化超额收益为10.58%。 南方基金量价ETF组合的夏普比例为1.45，月胜率为64.86%，盈亏比为1.26。 表5：南方基金量价ETF组合年度涨跌幅统计 资料来源：Wind，华西证券研究所 （四）当前产品配置组合 目录 （一）南方基金指数基金布局完善 （二）有效量价因子 （三）南方基金量价ETF组合的构建 4.1南方基金ETF当前产品配置组合 根据当前量价复合因子值排名，对应的南方基金ETF产品配置组合为： 中国国企ETF(517180)、香港科技ETF(159747)、沪深300ETF南方(159925)、红利低波 50ETF(515450)、产业升级ETF(510160)。 标的指数及产品信息如表6所示。 表6：南方基金ETF当前产品配置组合 资料来源：Wind，华西证券研究所 4.2中国国企ETF今年以来涨幅大幅领先 南方基金中国国企ETF今年以来涨幅领先，大幅上涨31.39%。 香港科技ETF、沪深300ETF南方、红利低波50ETF、产业升级ETF年初以来分别上涨0.04%、7.58%、18.48%、14.63%。 图4：当前产品配置组合今年以来表现 资料来源：Wind，华西证券研究所，数据截至2023/4/18 风险提示 报告的结论基于历史统计规律，当历史规律发生改变时，报告中的结论可能失效。市场可能出现超预期波动风险。 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 分析师简介 杨国平：复旦大学博士,华西证券研究所副所长,金融工程首席分析师。曾任申万研究所董事总经理，金融工程部总监，首席分析师，25年证券从业经验。 张立宁：南开大学硕士，华西证券研究所金融工程高级分析师。曾任申万研究所金融工程部资深高级分析师，15年金融工程相关研究经验，在择时、量化选股、指数研究、数据分析等领域具有丰富的研究经验。 丁睿雯：英国剑桥大学金融与经济学硕士，华西证券研究所金融工程助理分析师。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开 传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。 本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。