海外市场表现持续向好，推进国际化战略

核心观点与关键数据

海外市场表现持续向好，推进国际化战略

• 2025年上半年，嘉联支付累计处理交易流水约7218亿元，与去年同期基本持平，实现营业收入9.49亿元。
• 海外市场实现销售收入5.33亿元，同比增长22.02%，其中欧美日高端市场营收近2亿元，同比增长超过80%。
• 公司已取得卢森堡PI牌照、香港MSO牌照、美国MSB牌照，具备跨境支付和境外本地收单业务资质。
• 跨境支付品牌PayKKa推出B2B/B2C收款、独立站收单等系列产品。

探索AI应用

• 控股子公司拾贰区推动AI Agent产品商业化，拓展数字营销、家电、动漫等行业客户，并推出商户审核AI Agent提升效率。

财务表现与预测

• 2025年中报：收入15.27亿元（-3.17%），归母净利润2.75亿元（-38.61%），扣非净利润2.42亿元（-38.90%）。
• 预计2025-2027年EPS分别为1.05/1.22/1.40元，维持“买入”评级。
• 财务指标：2025-2027年营收增长率分别为4.84%/9.09%/9.72%，净利润增长率分别为154.16%/16.12%/14.82%。

风险提示

• 收单业务竞争加剧、AI应用不及预期、行业竞争加剧。

研究结论

公司业绩保持稳定，通过国际化战略（港股上市计划）和AI应用拓展新增长点。海外市场表现亮眼，财务预测显示盈利能力逐步修复，维持“买入”评级。