月度评估
8月沪锌加权冲高回落，收跌0.74%至22140元/吨，总持仓微增至22.37万手。伦锌3M震荡上行，收涨1.63%至2814美元/吨，持仓微增至19.15万手。SMM0#锌锭均价21970元/吨，上海基差-65元/吨，天津基差-75元/吨，广东基差-65元/吨，沪粤价差平水。
国内社会库存累库至14.89万吨，上期所锌锭期货库存4.09万吨，内盘基差-65元/吨，连续合约-连一合约价差-20元/吨。海外LME锌锭库存5.52万吨，注销仓单1.28万吨，cash-3S合约基差18.78美元/吨，3-15价差24.24美元/吨。跨市结构：沪伦比价1.088，锌锭进口盈亏-2594.3元/吨。
产业数据
锌精矿国产TC3900元/金属吨，进口TC指数94美元/干吨。港口库存27.4万实物吨，工厂库存64.1万实物吨。镀锌结构件开工率55.47%，原料库存1.3万吨，成品库存38.4万吨。压铸锌合金开工率50.78%，原料库存1.1万吨，成品库存0.9万吨。氧化锌开工率51.69%，原料库存0.3万吨，成品库存0.6万吨。
总体来看
锌矿、锌锭延续过剩态势，矿锭库存均有累库，锌精矿TC上行，沪锌月差弱势运行，国内供应端维持宽松，下游企业开工率仍无较大起色，产业端延续过剩现状。LME市场经过长期去库后，伦锌仓单低位，伦锌月差抬升。内弱外强格局加剧，沪伦比值加速下行。
当前联储降息预期较高，有色金属板块氛围积极，且部分机构及外资席位将锌品种作为空配品种，品种看空一致性高，预计短期下跌空间有限，呈现低位震荡格局。
宏观分析
美国财政及债务情况、美联储资产负债表、美元流动性及中美制造业PMI、美国制造业订单状况等宏观因素对锌价产生影响。
供给分析
锌矿供给：国内产量34.68万金属吨（同比-5.68%，环比+7.53%），净进口50.14万干吨（同比+37.8%，环比+52.0%）。国内总供应57.24万金属吨（同比+7.7%，环比+21.5%），港口库存27.4万实物吨，工厂库存64.1万实物吨。国产TC3900元/金属吨，进口TC指数94美元/干吨。
锌锭供给：国内产量62.6万吨（同比+28.8%，环比+3.9%），净进口2.03万吨（同比+9.6%，环比-46.8%）。国内总供应62.31万吨（同比+22.6%，环比+0.0%），上期所库存4.09万吨。
需求分析
镀锌结构件开工率55.47%，原料库存1.3万吨，成品库存38.4万吨。压铸锌合金开工率50.78%，原料库存1.1万吨，成品库存0.9万吨。氧化锌开工率51.69%，原料库存0.3万吨，成品库存0.6万吨。7月国内锌锭表观需求59.59万吨（同比+7.0%，环比-2.0%），累计表观需求397.11万吨（累计同比+3.3%）。
供需库存
国内锌锭供需差为过剩2.72万吨（7月），累计过剩8.82万吨（1-7月）。海外精炼锌6月供需差为短缺-4.26万吨，累计过剩0.70万吨（1-6月）。
价格展望
国内基差价差：内盘基差-65元/吨，连续合约-连一合约价差-20元/吨。海外基差价差：LME锌锭库存5.52万吨，注销仓单1.28万吨，cash-3S合约基差18.78美元/吨，3-15价差24.24美元/吨。跨市结构：沪伦比价1.088，锌锭进口盈亏-2594.3元/吨。
盘面资金持仓：沪锌前20持仓净持仓转为净空，伦锌投资基金净多下行，商业企业净空亦有下行，持仓角度偏空。
