持续累库，铅价承压；锌价高位偏强：铅锌日评20260807

铅市场总结

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格15,525元/吨，持平；沪铅主力合约收盘价15,650元/吨，下跌0.67%。
• 基差与升贴水：沪铅基差-125元/吨，升贴水上海50元/吨，LME 0-3美元/吨-47.58，3-15美元/吨-145.50。
• 期货市场：成交量67,827手，下跌37.18%；持仓量67,542手，下跌8.19%；成交持仓比1.00，下降31.58%。
• 库存：LME库存428,425吨，持平；沪铅仓单库存57,482吨，下降2.99%。
• 基本面：铅精矿进口低活跃度，矿端货源紧缺；再生铅开工低位，原料到货不佳；需求端淡旺季交替，下游开工偏弱。
• 结论：原料端偏紧及供应端潜在减产预期为铅价提供支撑，但需求端未见好转，库存压力较大，LME库存高位压制铅价，盘面下探，关注需求旺季兑现及宏观情绪。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

锌市场总结

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格25,570元/吨，上涨1.83%；沪锌主力合约收盘价25,585元/吨，上涨0.63%。
• 基差与升贴水：沪锌基差-15元/吨，升贴水上海-30元/吨，天津-120元/吨，广东-80元/吨；LME 0-3美元/吨65.67，3-15美元/吨147.36。
• 期货市场：成交量155,243手，上涨10.24%；持仓量125,285手，上涨4.72%；成交持仓比1.24，上涨5.27%。
• 库存：LME库存97,475吨，持平；沪锌仓单库存111,155吨，下降0.88%。
• 基本面：进口锌精矿加工费持续报跌；国产锌精矿复产，产量增量；下游炼厂采买国产矿为主，国产锌精矿加工费趋弱；CZSPT再度实行联合减产计划；锌价高位抑制下游采买，淡季消费，市场观望情绪重。
• 结论：锌市基本面供需双弱，矿端偏紧，海外炼厂复产不确定性增强，伦锌库存不高，back结构加深，短期高位偏强，警惕海外结构性风险。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。