市场回顾
2025年上半年，全球经济面临重大阻力，贸易紧张局势加剧，政策不确定性上升，增长动力进一步减弱。预计全球GDP增长将放缓至2.3%，为自2008年以来全球衰退期外最弱。中国经济初步数据显示，上半年GDP同比增长5.4%，超过政府年初设定的5%年度增长目标，主要受消费开支复苏带动。但内需仍然低迷，经济复苏和改善的整体基础仍需进一步巩固。世界银行预测，中国经济增速将于2025年减速至4.5%，并于2026年进一步减速至4.0%，原因在于全球贸易停滞不前、制造业投资疲弱及劳动力市场状况低迷。中国政府推出最新监管框架，以促进钢铁行业的高质量和可持续发展。工信部发布的《钢铁行业规范条件（2025年版）》提高了环境保护、能源效率及技术升级的标准，同时强制分阶段淘汰落后产能，并鼓励行业整合，以减少过剩产能，提高竞争力。生态环境部正式推出《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，将钢铁、水泥及铝冶炼行业纳入其中，标志着中国双碳战略的重要里程碑，要求钢铁企业自2025年下半年起监测、报告及交易碳排放权。
业务及运营回顾
报告期内，尽管钢材贸易分部的收入略微增加，但集团收入仍告下跌，主要由于产量及销量下降（部分原因為高品位铁矿场业务的生產基地持續進行升級及逐步擴展工程）以及高品位铁精矿的平均售價下跌所致。设施管理收入在2025年上半年继续大致不變。整体而言，2025年上半年，集团的毛利率下降，毛利减少至约人民币6.4百万元。其他收入及收益增加至约人民币11.3百万元，主要源於终止确认若干应付款项。其他开支减少至约人民币0.2百万元，主要源於并无於2024年上半年錄得的出售固定资产的亏损及若干非经常性开支。鉴於上述，本集团于2025年上半年录得纯利约人民币1.0百万元。
業務風險及不明朗因素
以下为可能會對本集團的業務、經營業績及財務狀況造成潛在重大影響的主要風險及重大不明朗因素：宏观经济環境多變、價格波動及市道、監管轉變、信貸風險敞口、策略實行及資源分配、擔保責任。
營運活動產生的現金流量淨額
2025年上半年本集團經營活動產生的現金流量淨額约為人民幣9.9百万元，主要由于经营收入下降。
投資活動使用的現金流量淨額
2025年上半年本集團投資活動使用的現金流量淨額约為人民幣1.8百万元，主要是由於高品位铁矿场业务的持续升级及逐步扩展工程产生资本开支约人民幣1.7百万元。
融資活動使用的現金流量淨額
2025年上半年本集團融资活动使用的現金流量淨額约為人民幣17.7百万元，主要源於偿還银行及其他借贷净额约人民幣14.2百万元。
財務狀況
本集团的无形资产主要包括毛岭－羊龙山铁矿及石沟石膏矿的特许经营权，分别约为人民币164.2百万元及人民币649.7百万元。存货包括与高品位铁矿场业务有关的原材料、成品及消耗品，于2025年6月30日减少至约人民币17.8百万元。应收账款于2025年6月30日增加至约人民幣149.4百万元，源于贸易销量增加。预付款项、其他应收款项及其他资产于2025年6月30日减少至约人民幣56.0百万元，乃由于作为本集团供应链管理一部分，本集团继续与供应商磋商降低预付款项。应付账款于2025年6月30日减少至约人民幣56.8百万元。借贷于2025年6月30日减少至约人民幣77.2百万元，源于2025年上半年净偿还运营资金贷款。
或有負債及財務擔保
针对2019年出售事项进行前多间前子公司的财务担保，本集团已与成渝钒钛订立2019年反弥偿保证，内容有关成渝钒钛以本集团为受益人就本集团于中国铁钛担保下的或有负债及潜在申索提供反弥偿保证。2025年主担保证约继续有效，最高担保证金额为人民币930.0百万元。本集团已提供有关中国铁钛担保持续性的背景资料、最新状况、持续商讨、对策及影响的详情，此乃源于金融机构就中国铁钛担保下的贷款申索针对会理财通各方采取的法律行动。为回应该等公告所披露的最新状况及持续商讨，本集团一直密切监控有关情况，并及时与会理财通各方沟通，包括评估彼等的财务状况，获得彼等以书面确认彼等将继续(i)履行彼等于中国铁钛担保下的责任；及(ii)促使以本集团为受益人就相关资产设立额外抵押。根据2022年反弥偿保证的规定，该书面确认已进一步证明本集团一直并将继续获得弥偿因任何金融结构强制执行中国铁钛担保而可能蒙受的任何损失及费用，而本集团应获得的弥偿将不会因现有担保证年度上限于2024年12月31日届满而受到影响。
前景
尽管2025年第一季度中国经济GDP增长5.4%，超过中国政府设定的目标，但自2025年4月以来，国际政策环境显得极为动荡，动摇了各主要经济体全球供应链生态。2025年上半年观察到的地缘政治不确定性及气候相关事件进一步加剧了宏观经济风险。值得注意的是，自2024年12月复产以来，本集团的高品位铁矿场业务趋于稳定，但其现有的现场升级及逐步扩展工程对规模经济造成不同程度的影响及干扰，而环境合规成本日增亦造成负担。尽管如此，本集团目前正在评估下一阶段现场升级及扩展的可行性，以期在更长的时间內维持、扩大及优化高品位铁矿场业务的整体生产力。除运营及财务可行性检讨外，该等扩展方案亦需就监管合规相关事宜咨询相关政府部门及机构。作为本集团策略计划的一部分，本集团相信在完成上述资源整合程序后，有必要进行该等商业评估及技术评估。
同时，本集团相信其设施管理业务分部将继续在各行业和领域持续扮演日益重要的角色，有助于维持其业务扩展策略下的多元化收入来源。随着设施管理行业的竞争日益激烈，本集团将须通过扩大服务范围及延伸价值链，进一步提高运营效率及增强实力。我们进一步注意到，中国继续强调激发中国民营企业的经营活力及扩大经营规模。由于中国政府承诺在此经营环境下维持经济稳定，因此，本集团希望中国政府能够推出更多政策，以维持该等经济活动，促进地方消费，应对经济风险。
