事件点评25H1业绩高增，收购磐启微100%股权打造超低功耗全场景AIoT平台

事件概述

泰凌微发布2025上半年业绩报告，实现营业收入5.03亿元（同比增长37.72%），归母净利润1.01亿元（同比增长274.58%）。其中，第二季度营业收入2.73亿元（同比增长33.97%），归母净利润0.65亿元（同比增长108.23%）。公司拟通过发行股份及支付现金方式收购磐启微100%股权，以扩充物联网无线连接平台。

分析与判断

1. 产品放量驱动收入增长，产品结构优化带动利润高增

   • 客户需求增长、新客户拓展及新产品批量出货推动收入增长。
   • 多模和音频产品线增幅明显，低功耗蓝牙产品线收入增幅较大。
   • 新产品包括端侧AI芯片（已规模量产）、Matter芯片（海外批量出货）、蓝牙6.0芯片（一线客户大批量生产）、WiFi-6多模芯片。
   • 毛利率提升至50.61%，主要因高毛利产品占比提升、销售规模扩大及经营杠杆效应。

2. 磐启微业务协同性分析

   • 磐启微专注低功耗无线物联网芯片研发，产品线覆盖BLE-Lite、多协议无线SoC、Sub-1G频段及5G-A无源蜂窝物联网。
   • 与泰凌微在低功耗蓝牙、Sub-1G、5G-A等领域互补，有助于扩大产品布局和应用场景。

3. 整合效应

   • 技术融合提升低功耗蓝牙、Zigbee、Matter等产品竞争力。
   • 扩充全栈式无线物联网解决方案，加强市场综合竞争力。

投资建议

上调2025-2027年营业收入至11.48亿元、15.36亿元、19.90亿元（同比增长36.1%、33.7%、29.6%）；归母净利润至2.12亿元、3.14亿元、4.53亿元（同比增长117.7%、48.2%、44.2%），对应EPS为0.88元、1.31元、1.88元。维持“买入”评级。

风险提示

技术迭代风险、研发不及预期、核心技术人才流失风险、境外经营风险、毛利率下降风险。