蛋白粕市场分析
本周CBOT大豆震荡走低，美豆出口需求担忧持续，美豆优良率大幅回落，干旱面积扩大，但中国买家迟迟未入场，新年度出口环比降幅明显。国内连粕底部震荡，巴西升贴水回升带来成本驱动，但远期供给不确定性加剧波动。现货豆粕库存稳中有增，下游逢低补库为主，油厂购销清淡。进口大豆拍卖均价为3829.6元/吨，支撑连粕成本。
美国大豆出口检验量较前一周增长20%，但较去年同期减少6%，未发往中国的船运。美国大豆结荚率为94%，落叶率为11%，优良率为65%。南部玉米带干旱加剧，对牧场和作物产生负面影响。巴西2025/26年度大豆种植面积预计同比增长1%，产量可能增加4%。乌克兰对大豆和油菜籽征收10%出口关税，旨在限制原料出口，激励国内加工。美国2025年7月大豆压榨量为614万短吨。USDA预测2025财年美国对华大豆出口将持续下滑。StoneX下调美国大豆单产预测至53.2蒲式耳/英亩。7月份美国出口大豆175.1万吨，创三年同期最高。巴西9月大豆出口量料为675万吨，豆粕出口量料为193.57万吨。
国内港口进口大豆库存总量约为685.46万吨，可压榨天数为19天。11月船期美湾大豆成本为4576元/吨，巴西大豆成本为3997元/吨。国内主要大豆油厂大豆开机率较上周增长，豆粕库存量为106.3万吨，较上周增加1.6万吨。豆粕现货榨利继续回落，港口进口大豆库存可压榨天数为19天。
油脂市场分析
本周国际油脂区间震荡，美豆油底部震荡，马棕油高位震荡。国际原油走低，美豆油承压。马棕油8月产量下滑，出口增加，但价差收窄，出口前景担忧。国内油脂震荡走高，现货成交好转，双节备货启动，整体走势强于外盘。
印尼1-7月棕榈油出口量同比增长10.95%，8月豆油进口量环比减少28%，葵花籽油进口量跳增27%。美国6月用于生产生物燃料的豆油用量增至10.45亿磅。ITS和AmSpec数据显示8月棕榈油出口量均显著增长。SPPOMA和MPOA数据显示8月马来西亚棕榈油产量环比下降，但出口量环比增长。市场预计8月马来西亚棕榈油库存将连续第六个月增加。
加拿大总理表示将直接参与解决与中国的油菜籽关税争端。澳大利亚2025/26年度油菜籽产量预计将增加至590万吨。研究机构上调马来西亚2024/25年度棕榈油产量预估，印尼和泰国产量预估亦上调。美国生物柴油与可再生柴油进口量大幅下滑。澳大利亚重启对华油菜籽出口的检疫框架即将完成。
泰国和邻国一周强降雨，为大米提供有利水分供应，印尼、马来西亚和菲律宾降雨量减少，油棕榈受益。国内三大食用油库存总量为270.17万吨，环比增加4.22%。豆油库存为142.03万吨，环比增加3.87%；棕榈油库存为54.40万吨，环比增加8.07%；菜油库存为73.75万吨，环比增加2.20%。豆棕价差小幅回落，豆类油粕比和菜籽类油粕比略有回落，豆粕1-5价差小幅回升，豆油1-5价差略有回升，棕榈油1-5间价差小幅回落。
后市展望
下周USDA报告即将出台，美豆单产可能下调，出口仍需中国买家入场。国内豆粕市场低位震荡加剧，3000整数关口支撑明显。国际油脂受原油走低拖累，MPOB报告前有抄底迹象。美豆油等待生物柴油政策提振。国内油脂现货成交或有增加，十一中秋需求或有启动。连棕油更受资金喜爱，市场偏强震荡延续。连豆油和郑菜油受政策扰动中震荡。
