蛋白粕市场分析
本周行情回顾：CBOT大豆低位震荡，受美元走强、美国农业产区天气利好、中国采购迟缓和原油走低等因素影响，豆价跌至四个月低点。连粕跟随CBOT大豆震荡回落，资金开始向远月合约移仓。国内豆粕现货报价回落，近月基差小幅回落，贸易商和饲料厂多刚需补货，国内豆粕库存回升明显。连粕短期或有反弹，但受累于美豆回落，反弹力度受限。
美国市场：
- 出口情况：美国大豆出口检验量本周为398186吨，对中国大陆装运量为68379吨，占比17.17%。
- 播种进度：美国大豆播种进度为92%，优良率为65%，低于市场预期。
- 天气情况：美国中部地区风暴天气缓解干旱，但部分地区干旱加剧，西部干旱持续。
国内外油籽市场：
- 美国大豆压榨利润：本周为每蒲5.60美元，下跌0.71%。
- 中国大豆进口：5月进口总量为1179万吨，同比下降15.3%，但高于市场预期，实际到港数据创历史同期第二高位。
- 巴西大豆：2025/26年度大豆收获进度为99.8%，产量预计为1.802527亿吨，出口量调高至创纪录的1.161亿吨。
- 阿根廷大豆：农户销售大豆步伐放慢，截至本周销售1,810万吨。
- 欧盟大豆：2025/26年度大豆进口量降低5%，巴西份额增长。
供需预测：
- USDA报告：维持2026/27年度美国大豆供需数据不变，产量为44.35亿蒲，出口量16.30亿蒲，期末库存3.10亿蒲。
- 全球大豆：2026/27年度全球大豆产量预计为4.4134亿吨，出口量1.8922亿吨，期末库存1.2488亿吨。
- 南美大豆：巴西产量预计为1.80亿吨，阿根廷产量预计为5000万吨，中国进口量预计为1.14亿吨。
大豆市场：
- 港口库存：国内港口进口大豆库存总量约为899.21万吨，可压榨天数为27天。
- 压榨利润：国内现货榨利继续回落，但仍处于亏损，巴西大豆远期盘面榨利仍略有盈余。
- 进口成本：8月船期美湾到港进口大豆成本（加征关税）4450元/吨，巴西8月到港进口大豆成本3920元/吨。
豆粕市场：
- 开工率和库存：国内油厂大豆开机率较上周增长，豆粕库存量增加。
- 表观消费量：当周豆粕表观消费量为178.38万吨。
- 基差分析：豆粕基差持续回落。
菜粕市场：
- 菜籽开工率：国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周下降。
- 压榨量：本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为7.5万吨。
- 库存：国内进口压榨菜粕库存量减少。
- 基差分析：菜粕基差持续回落。
油脂市场分析
本周行情回顾：美豆油窄幅震荡收跌，马棕油先抑后扬，国内油脂走势分化，郑菜油减仓回落，连棕油止跌反弹，连豆油跌幅减缓，国内油脂现货基差持续回落。
国际油脂信息：
- 印尼政策：计划上调“Minyakita”零售价上限，讨论新一轮出口管控豁免措施。
- 美国生物燃料需求：2026/27年度美国生物燃料产量及生物质基柴油的原料需求将创下历史新高。
- 马来西亚棕榈油：5月产量环比减少，6月出口环比增加，5月底库存环比增长5.2%。
- 印尼棕榈油出口：寻求美国对棕榈油等农产品的关税豁免。
- 印尼资源公司：将负责监管战略商品出口，但不会直接接管出口业务。
东南亚天气：西南季风在该地区大部分地区加强，保持广泛降雨，部分地区干燥。
价格走势：三大植物油期货、现货价格走势分化，豆棕价差小幅回升。
库存：国内三大食用油库存总量增加，豆油库存增加，棕油库存下降，菜油库存下降。
基差分析：油脂基差持续回落。
价差关系：
- 油脂间：豆棕价差小幅回升。
- 油粕比：豆类油粕比和菜籽类油粕比略有回落，豆菜粕主力合约价差小幅回升。
- 蛋白粕月间差：豆粕9-1价差小幅回升。
- 油脂月间差：豆油9-1价差窄幅波动，棕榈油9-1价差先缩后扩，菜油9-1间价差小幅回落，棕榈油9-1价差开始反复。
后市展望
下周市场展望：
- 技术层面：豆粕、菜粕短线指标缠绕，中线指标偏空；豆油、棕榈油、菜油短线指标偏空或缠绕，中线指标缠绕或偏多，长期指标偏多或缠绕。
- 基本面：
- 蛋白粕：美豆产区旱情或有增加可能，但天气炒作仍有一定难度，中东局势反复，国际原油价格疲软，美豆主力合约在1100美分/蒲式耳-1120美分/蒲式耳或有较强支撑。国内豆粕库存回升明显，M2609合约面临2900元/吨一线的支撑，短期连粕反弹，但幅度可能受限。
- 油脂：国际原油价格走势疲软，美豆油、马棕油有所打压，但美豆油生物柴油需求旺盛，马棕油库存压力依然存在，市场区间震荡延续。国内油脂底部震荡加剧，供给宽松，基差回落，菜油短期或继续调整，连棕油主力合约在9200元/吨略显支撑，连豆油低位窄幅震荡。
结论：短期市场底部运行，等待新的消息提振。
