波斯尼亚和黑塞哥维那：2025年第四条磋商新闻稿；员工报告；员工补充；波斯尼亚和黑塞哥维那候补执行主任的发言

2025年国际货币基金组织对波斯尼亚和黑塞哥维那的 Article IV 咨询

核心观点与关键数据：

• 经济增长： 波斯尼亚和黑塞哥维那的经济增长在充满挑战的国内外环境下保持弹性，2024年加速至2.5%，预计2025年略微放缓至2.4%，但预计到2027年将恢复至其潜在增长率3%。通货膨胀在2024年迅速下降后，于2025年5月回升至2.3%，预计2025年将升至3.8%，然后在中期稳定在2%。
• 财政政策： 2025年的财政政策转向扩张，主要受自主措施推动，支出结构恶化。预计两个实体（FBiH和RS）的赤字都将扩大，主要通过外国借款融资。财政政策应在2026年及以后专注于中期巩固、重建缓冲和改善公共支出质量，并得到强有力的结构性改革议程的支持。
• 货币局安排： 货币局（CBA）的覆盖率持续上升，金融部门在家庭信贷增长的高背景下保持健康和盈利。然而，中央银行独立性正受到压力。保护中央银行独立性、加强其政策工具箱、增强宏观审慎监督以及密切监测金融部门风险对于维护货币局安排和确保金融稳定至关重要。
• 外部状况： 预计2025年的外部状况将基本保持不变，信贷增长将有所放缓。预计经常账户赤字将扩大至GDP的4.1%，但预计在2026年将缩小至3.8%，并在中期基本稳定。
• 风险与展望： 展望面临 considerable 下行风险，包括贸易不确定性、欧洲经济放缓、商品价格波动以及国内政治紧张局势加剧和政策失误。上行风险包括欧盟加入进程的进展，这将提振投资者信心和经济增长。

政策建议：

• 财政政策： 2025年应避免进一步扩大赤字，并加强应急计划。从2026年开始，应在中期财政框架内锚定政策，减少赤字，进一步加强缓冲，并提高经济的长期潜力。
• 货币政策： 保护货币局，通过加强中央银行的政策工具箱和保护其制度独立性来维护其信誉。
• 金融部门政策： 监测不断增长的私营部门信贷增长带来的系统性风险，同时加强宏观审慎政策框架和金融危机准备。结束扭曲性的监管措施。
• 结构性改革： 在欧盟增长计划下推进结构性改革，以支持欧盟加入并释放更快、更可持续的经济增长。能源部门改革对于减少财政风险和减轻欧盟碳边境调节机制（CBAM）的影响至关重要。

研究结论：

波斯尼亚和黑塞哥维那的经济增长保持弹性，但通货膨胀上升，财政政策转向扩张。维护中央银行独立性、加强宏观审慎监督以及推进结构性改革对于确保金融稳定和实现与欧盟的收入趋同至关重要。展望面临 considerable 下行风险，但欧盟加入进程的进展可能带来上行风险。