策略研究市场点评：不畏浮云遮望眼

核心观点

9月4日市场下跌，上证指数下跌1.25%，创业板指下跌4.25%，全A成交额2.58万亿，较上一个交易日增加近8%，处于历史高位。行业层面涨多跌少，商贸零售、美容护理、银行领涨，通信、电子、有色金属领跌。市值风格上，微盘股和红利指数收涨，科创创业50领跌。

市场下跌原因

前期市场超预期强势上涨积累较大涨幅，叠加特殊事件（如9月3日）后获利资金集中兑现，导致市场交易性调整，尤其科创成长类指数大跌。主要因素包括：

1. 累涨过高：4月8日至8月29日，上证指数、创业板指涨幅分别达24.6%、59.9%，期间未出现有效回调。强势主线如AI算力个股（寒武纪、中际旭创、新易盛等）单月涨幅高达110.3%、88.3%、63.1%，投资者面临较大阶段收益兑现诉求。
2. 特殊事件影响：随着9月3日临近及过去，稳定市场的共识减弱，前期积累的风险因素集中释放，加剧市场波动。例如8月29日微信官方公众号发布《关于加强治理违规荐股行为的公告》等。

市场上涨根基未动摇

1. 决策层重视程度提升：政策从“稳定活跃”到“巩固回稳向好势头”，为市场提供安全垫。
2. 微观流动性持续流入：“资产荒”现象突出，银行降息、外资持续看好中国资产、股债跷跷板效应等支撑流动性持续流入。
3. 政策预期：美联储9月降息概率高，或带动国内货币宽松；消费、投资等内生动能待增强，政策发力迫切。
4. 热点不断：AI、算力、反内卷、创新药等及“十五五”规划预期，市场交投情绪火热。

配置思路

建议坚定强势主线核心地位，聚焦弹性最大的成长科技和业绩支撑方向：

1. 强者恒强的高弹性成长科技：泛TMT、AI、算力、机器人、军工等。AI产业趋势明确，算力业绩兑现超预期，估值不高，符合机构抱团偏好。AI应用相对滞涨，机器人潜力大，军工随市场回暖受益。
2. 景气硬支撑或业绩超预期领域：稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品等。稀土永磁中报亮眼，中美关系变化中进可攻退可守；贵金属受益于全球经贸形势、地缘政治及美联储降息预期；工程机械海外需求亮眼，摩托车出口强劲，农化制品量价改善。

风险提示

市场调整时间和空间超预期；市场交投情绪变化难以预测；经济基本面下行超预期；美国经济衰退等。