长江证券（000783.SZ）研报总结
事件描述
公司发布2025年中报，上半年实现营业收入47.05亿元，同比增长64.79%；归母净利润17.37亿元，同比增长120.76%；加权平均ROE为4.76%，较上年同期提升2.55pct。
事件点评
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投资业务大幅上涨，财富投行稳定提升
- 自营投资、财富管理、投行业务及利息净收入均实现正增长。
- 投资业务收入14.79亿元，同比增长668.35%。
- 经纪业务及利息净收入分别增长29.24%、19.45%至16.04亿元、10.82亿元。
- 投行业务收入1.74亿元，同比提升45.68%；资管业务收入1.14亿元，同比下滑24.44%；基金管理业务收入0.71亿元，同比增长0.44%。
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推动财富高质量发展，深化投顾业务转型
- 代理买卖证券业务净收入11.22亿元，同比增长58.87%，市占率达1.87%。
- 代销金融产品业务收入增长30.58%至1.03亿元。
- 推出投顾品牌“长江弘”，注册投顾数达2316名，较年初增长1.85%，数量居行业第11位。
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择时交易把握行情，TPL规模显著提升
- 投资业务实现投资净收益13.74亿元，同比增加18.51亿元。
- 权益业务交易性金融资产中股票及期权规模增长14.23%至67.86亿元，权益OCI规模增长2.92%至0.65亿元。
- 债券业务交易性金融资产中债券类资产规模较年初增长388.55%达123.35亿元。
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股权融资行业前列，债券承销大幅增长
- 股权融资过会项目4单，市场排名第7位；IPO过会1单，市场排名第9位；再融资项目过会3单，行业排名第8位。
- 债券融资主承销规模235.58亿元，同比增长87.64%，排名同比提升7位。
投资建议
- 预计公司2025年-2027年营业收入分别为98.67亿元、105.27亿元、111.10亿元，归母净利润分别为32.38亿元、34.61亿元、36.25亿元，增长76.47%、6.90%、4.73%。
- PB分别为1.14/1.12/1.10，首次覆盖给予“增持-A”评级。
风险提示
- 金融市场大幅波动风险、业务推进不及预期风险、公司出现较大风险事件。
分析师承诺
- 承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具报告，对报告内容和观点负责。
投资评级说明
- 以报告发布日后的6-12个月内公司股价相对同期基准指数的涨跌幅为基准，评级体系包括买入、增持、中性、减持、卖出。
