【核心矛盾】
阅兵限产解除后,焦企陆续复产,焦炭供需缺口有望收窄。当前焦化利润良好,钢厂或于近期提降,盘面已计价1-2轮提降,但市场预期3轮提降,短期盘面仍有下探空间。焦企因提降预期谨慎补库,焦煤库存结构恶化,供需趋于宽松,但煤矿开工低位,短期过剩问题不严重。“反内卷”政策细节未出,宏观情绪存在反复,不建议焦煤空配,关注国庆节前补库对上游库存的消化。
【利多解读】
- “反内卷”政策细节未公布,宏观情绪有反复可能,关注10月四中全会和十五五规划纲要;
- 短期股市调整,但中期上涨可能未结束,宏观氛围对煤焦有支撑;
- 鲍威尔偏鸽发言,9月美联储降息预期提高,全球流动性宽松利好大宗商品估值。
【利空解读】
- 五大材社会库存加速累库,供需恶化,钢厂利润收缩,阅兵后钢厂或提降;
- 09交割月,多头对混煤仓单接受度差,近月合约有仓单压力。