- 公司业绩：2025年上半年，公司营收1.97亿元，同比下滑0.99%；归母净利润3541.47万元，同比下滑10.30%。毛利率76.47%，较2024H1降低3.62个百分点，主要受塞来昔布胶囊、磷酸奥司他韦胶囊等低毛利普药品种快速上量影响。
- 新产品进展：塞来昔布胶囊、磷酸奥司他韦胶囊分别实现营收1028.18、750.57万元；普瑞巴林口服溶液中标集采，销售价格有所下降；玄驹胶囊因产品包装升级暂未销售；原料药人工牛黄顺利完成国家2025药典新标准升级并上市销售，实现营收343.50万元。
- 研发进展：富马酸伏诺拉生片药品注册上市许可申请获得受理；一类创新药马甲子胶囊Ia期临床试验研究入组正在进行；仿制药硫酸氨基葡萄糖胶囊、布洛芬缓释胶囊等进入中试阶段。
- 盈利预测：小幅下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润为0.94/1.09/1.15亿元，对应EPS为0.65/0.75/0.79元/股，对应当前股价PE为21.1/18.2/17.2倍。
- 投资建议：看好公司研发项目潜力与中医药产业链布局，维持“买入”评级。
- 风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、销售区域集中风险。
