核心观点
- 协整关系显著：螺纹钢与原木对数价格的协整残差在1%水平下平稳，价差围绕均衡锚波动，具备均值回归交易基础。
- 策略设计与配比：以残差z分数为触发，等价值配比确定手数，统一采用收盘价，设定手续费0.03%，执行“T+1开，T+2平”。
- 参数与表现：在X∈[8,80]、K∈[0.1,2.0]网格中，X=25、K=0.8最优。回测期年化收益15.93%，夏普比率2.85，最大回撤-1.84%，胜率60.56%，信号触发占比约50.71%，成本影响可控。
实证研究
长期均衡
- 协整关系检验：螺纹钢与原木对数价格序列不平稳，但一阶差分后平稳。格兰杰因果检验显示原木对螺纹钢存在单向因果关系。协整回归结果显示二者存在稳健的协整关系，价差具备均值回归特征。
- 核心结论：螺纹钢与原木之间存在稳健的协整关系，价差具备均值回归特征。
策略构建
策略构建逻辑
- 当残差偏离均值超过阈值时，代表价格关系暂时失衡。若残差显著为正，做空螺纹钢、做多原木；若残差显著为负，做多螺纹钢、做空原木。
- 触发条件：
|εₜ−X̄ₜ/X| > Kσ(εₜ/X)，其中X̄ₜ/X为回看X日残差均值，σ(εₜ/X)为残差标准差，K为倍数阈值系数。
参数设定
- 观察窗口（X）：较短的窗口捕捉短期异常，但易受噪音干扰；较长的窗口信号更稳健，但反应较慢。
- 阈值倍数（K）：K值较小，信号触发频率高，误判风险大；K值较大，交易次数减少，可靠性更强。
交易设定
- 信号在交易收盘后计算得出，若偏离超过阈值则触发开仓指令。
- 交易在次一交易日（T+1）开仓，T+2收盘前平仓，持仓周期固定为1个交易日。
- 价格采用收盘价，手续费0.03%，回测区间为2025年1月至2025年7月底。
手数配比
- 采用等价值配比，即依据合约价格与乘数计算单手名义价值，对比大小得到最小整数配比，并结合资金规模进行放大。
- 以2025年7月1日为例，1手原木名义价值约等于2.36手螺纹钢，最小整数配比为螺纹钢:原木=3:1。
- 实际下单手数结合资金规模进一步放大，以保持跨品种套利的均衡性。
参数遍历
- 将滚动观测窗口X的取值区间设定为8至80个交易日，阈值倍数K的取值范围设定为0.1至2.0倍标准差。
- 逐一计算不同参数组合下策略的夏普比率，以寻找较优的参数组合。
最佳策略
- 当X=25，K=0.8时，策略表现最佳：
εₜ−滚动25日均值 > 0.8×滚动25日标准差→做空螺纹钢、多原木εₜ−滚动25日均值 < 0.8×滚动25日标准差→做多螺纹钢、空原木
- 此时的策略在回测期内取得最高的夏普比率，夏普比率2.85，Sortino比率3.58。
- 策略开仓信号触发的比例为50.71%，交易成本在可接受的范围内。
研究结论
- 螺纹钢与原木跨品种套利不仅存在理论上的均值回归基础，也具备现实交易的风险调整收益优势。
- 最优参数下，策略实现了年化收益15.93%，夏普比率2.85，最大回撤-1.84%，胜率60.56%。
- 未来研究方向将聚焦于跨期稳健性验证、动态配比机制与微观结构优化。
