基金配置周报：人工智能利好频出，如何进行布局？

【20250825-20250831】 ◼市场回顾：上周权益市场主要指数继续走强，创业板指涨幅最大，上涨7.74%；债券市场长短端利率走势不一，其中十年期国债上行5.61BP，一年期国债下行0.09BP,期限利差大幅走阔，长端信用利差有所走阔；基金市场中偏股基金指数和二级债基指数均周度收涨，中长期纯债基金指数和短期纯债基金指数周度收涨；申万31个行业涨跌互现，TMT板块进一步走强。 大同证券研究中心 分析师：杨素婷执业证书编号：S0770524020002邮箱：yangst@dtsbc.com.cn ◼权益类产品配置策略： ➢事件驱动策略：（1）第十五届航空工业大会将在贵州安顺召开，可关注：华安制造先锋A(006154)、嘉实创新成长(001760)和南方军工改革A（004224）；（2）华为、苹果均有新品即将发布，可关注：博时成长回报A(014036)、博时半导体主题A(012650)和嘉实科技创新（007343）；（3）《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》印发，可关注：诺德新生活A(006887)、信澳业 绩驱 动A(016370)和工 银新兴制 造A（009707）。 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址：http://www.dtsbc.com.cn ➢资产配置策略：均衡底仓+杠铃策略，杠铃两端为红利和科技+高端制造；可关注：红利价值风格的安信红利精选(018381)、均 衡 风 格 的安 信优 势增 长A（001287）和华 夏 智 胜 先 锋(501219)、科技成长风格的嘉实港股互联网核心资产（011924）和高端制造风格的华安制造先锋(006154)。 ◼稳健类产品配置策略： ➢市场分析：（1）央行公开市场操作净回笼；（2）8月制造业景气度水平有所改善；（3）1-7月全国规模以上工业企业利润同比下降；（4）可转债需关注波动风险。 ➢重点关注产品：核心策略可关注诺德短债A（005350）和国泰利安中短债A（016947）；卫星策略可关注固收+基金，如受益 于可转债机会且采用杠铃策略的安信新价值A(003026)和受益于权益市场机会的南方荣光A(002015)，还可关注美元债基金的机会，如华安全球美元票息C（002429）。 风险提示：本文数据来源于公开数据，如果市场环境发生变化或产品数据发生更新则模型可能失效；本文仅用于基金研究使用，不作为宣传材料；产品过往业绩不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议；政策效果不及预期；事件存在超预期演进的风险；政策超预期演变；地缘政治风险加剧。 一、市场回顾 1、权益市场 上周权益市场主要指数多数收涨。其中创业板指涨幅最大，上涨7.74%，而科创50（7.49%）、沪深300（2.71%）、万得全A（1.90%）和上证指数（0.84%）也有不同程度的上涨，仅北证50（-1.63%）下跌。近1月、近3月和今年以来，位于榜首的指数分别是科创50、创业板指和北证50。 申万31个行业涨跌互现，TMT板块涨幅居前。其中通信（12.38%）、有色金属（7.16%）、电子（6.28%）、综合（5.90%）和电力设备（3.99%）排名相对靠前，而纺织服饰(-2.87%)、煤炭(-2.76%)、银行（-2.13%）、交通运输（-1.55%）和轻工制造(-1.30)等行业排名相对靠后。 数据来源：Wind，大同证券 截止日期：2025.08.29 2、债券市场 上周央行公开市场操作净回笼，资金面维持平衡。上周长端利率有所上行，10年期国债上行5.61BP至1.838，短端利率小幅下行，1年期由1.371%上行至1.370%，期限利差(10Y-1Y)进一步走阔。 本周长端期限品种的信用利差有所走阔，短端期限品种的信用利差有所收窄。 3、基金市场 受上周权益市场继续走强影响，偏股基金指数上涨2.86，二级债基指数上涨0.09%；受债市回暖影响，中长债基金指数上涨0.06%，短债基金指数上涨0.04%。 二、权益类产品配置策略 1、事件驱动策略 （1）第十五届航空工业大会将在贵州安顺召开。根据中国航空工业技术装备工程协会8月28日微信公众号发布的消息，2025（第十五届）航空工业大会将于9月4-5日在贵州省安顺市召开，大会邀请了国内外著名专家学者及企业高管，会议议程包括国际双边合作、航空产业链建设与高质量发展、可持续与低空经济发展、先进试验检测技术及AI的应用等，航空产业是维护国家安全和推动经济社会发展的战略性产业，具有高技术含量、高附加值、高投入产出比等特点。近年来，各国在政策支持和市场需求的双重驱动下，加快了航空产业的转型升级和创新发展。航空产业对于一国经济和国防安全都有重要意义，从上游的航空材料、零部件及系统供应、维修，到下游的机场等基础设施、租赁、航空公司等涵盖范围较广，尤其是在发动机制造方面具有较高的技术壁垒，相关基金可参考表6： （2）华为、苹果均有新品即将发布。根据华为常务董事、终端BG董事长余承冬8月27日发布的微博消息：“新三折叠来了！#华为MateXT非凡大师#及全场景新品发布会，锁定我的直播间，9月4日14:30不见不散！”。根据深圳新闻网8月29日微信公众号发布的消息，8月29日，苹果秋季发布会定档北京时间9月10日凌晨1点，按照以往的规律，苹果将通过本次发布会正式推出iPhone17系列。根据往年的销售情况，业界预计iPhone17系列将于9月12日周五开启预购，9月19日周五正式发售。可关注消费电子板块，相关基金如图表7所示： （3）《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》印发。根据中国政府网微信公众号8月26日发布的消息，国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见正式发布，内容包括总体要求、加快实施重点行动、强化基础支撑能力和组织实施四个方面，提出加快实施6大重点行动：“人工智能+”科学技术、“人工智能+”产业发展、“人工智能+”消费提质、“人工智能+”民生福祉、“人工智能+”治理能力、“人工智能+”全球合作。可关注人工智能板块，相关基金如图表8所示： 2、资产配置策略 整体配置思路：均衡底仓+杠铃策略，杠铃两端为红利和科技 （1）从高股息策略自身吸引力和国家政策支持两方面看，红利资产均具有配置价值。一方面，当前十年期国债收益率或已进入“1%+”时代，低利率的市场环境或将持续，也就更加凸显了优质高股息资产的稀缺性，红利板块具有较高的配置性价比；另一方面，新“国九条”在上市公司常态化分红机制方面给出了具体指引，或将吸引更多企业加入到分红行列中，同时，沪深交易所对多年不分红或分红比例偏低的公司纳入ST等等，都对红利板块形成利好支持。同时，在中美第二轮经贸“谈判”落地后，海外不确定因素仍在影响市场走向，相对而言，红利板块有一定的防御避险属性。 （2）一方面，在经济周期的作用下，各个行业存在景气轮动的规律，从申万行业过往表现看，每年的涨跌排行榜变动都比较大，没有“常 胜将军”；另一方面，均衡风格的基金在行业和个股配置上都相对分散，降低了单一行业波动对整体组合的影响，能够较好兼顾市场的诸多投资机会，从而在不同市场环境中保持相对稳定的表现。当前市场环境仍面临较多不确定性，均衡配置一定程度上能提高抗风险能力。 （3）科技成长方向的配置价值主要体现在以下几个方面：一是新质生产力和科技创新是国家政策重点支持方向，如研发费用的税收优惠、对科技企业实施补贴等；二是全球人工智能发展的大趋势下，行业景气度较高，春节期间以DeepSeek为代表的国内人工智能公司火爆出圈，节后也受到资金追捧；三是海外对技术出口的限制，进一步提高了国产替代和自主可控的紧迫性，倒逼国内科技企业提高自身的竞争力；四是科技创新能为高质量发展提供持续动力，科技创新企业是高质量发展的主力军，投资价值进一步凸显；五是港股互联网龙头在AI技术推动及估值重构等因素推动下，投资价值再次被市场认可。 （4）地缘冲突背景下国防军工的战略价值进一步凸显。当前伊以冲突等地缘政治事件频发，凸显国防实力对国家安全的作用。作为全球第二大经济体，我国正加速推进国防军工现代化建设，在政策层面持续加大投入，比如2024年国防预算同比增长7.2%；产业层面重点突破航空发动机、高端芯片等"卡脖子"领域，也在大力支持“低空经济”等民用军工品的发展；估值方面，申万国防军工行业指数处于相对合理的位置，配置性价比显现。军工板块已成为大国竞争背景下兼具战略价值与投资价值的核心资产。 除上述相关基金外，可继续关注如下基金： 三、稳健类产品配置策略 1、市场分析 （1）央行公开市场操作净回笼。上周央行公开市场操作净回笼，共计4039亿元，资金面维持平衡态势。 （2）8月制造业景气度水平有所改善。根据国家统计局8月31日官网发布的数据，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%（前值为49.3%），比上月上升0.1个百分点。 （3）1-7月全国规模以上工业企业利润同比下降。根据国家统计局官网8月27日发布的消息，1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40203.5亿元，同比下降1.7%。 （4）可转债需关注波动风险。可转债既有债性又有股性，波动一般低于正股，当前可转债等权价格中位数指数超过1300，需警惕转债估值较高带来的调整风险。 数据来源：Wind，大同证券 截止日期：2025.08.29 2、重点关注产品 整体配置思路：继续持有短债基金，但要降低短债基金的收益预期。当前，资金面基本维持宽松态势，“股债跷跷板效应”或是当前债市走势的主要影响因素。对于希望提高整体收益的投资者，可考虑适当配置 固收+基金，但需注意相关产品的风险特征与自身的风险承受能力相匹配。同时，美联储降息预期增强，可适当关注美元债基金配置机会。 四、风险提示 本文数据来源于公开数据，如果市场环境发生变化或产品数据发生更新则模型可能失效；本文仅用于基金研究使用，不作为宣传材料；产品过往业绩不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议；政策效果不及预期；事件超预期演进；政策超预期演变；地缘政治风险加剧。 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为注册分析师，保证报告所采用的相关资料及数据均为公开信息。 本报告准确客观反映了作者本人的研究观点，结论不受第三方授意或影响。在研究人员所知情的范围内本公司、作者以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 免责声明： 本报告由大同证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所载资料的来源及观点皆为公开信息，但大同证券不能保证其准确性和完整性，因此大同证券不对因使用此报告的所载资料而引致的损失负任何责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。此报告仅作参考，并不能依靠此报告以取代独立判断。本报告仅反映研究员的不同设想，见解及分析方法，并不代表大同证券有限责任公司。 本报告研究分析及结论完全基于公开数据进行测算和分析，不涉及对未来走势的预测，不构成投资建议。相关模型构建与测算均基于大同证券的客观研究，可能存在模型失效等风险。基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，不能保证未来可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。阅读本报告时，投资者需充分考虑自身风险偏好及风险承受能力，充分理解基金产品波动、基金经理个人投资风格、历史业绩等多方面因素对基金业绩可能造成的影响。报告内容仅供参考，不构成投资收益的保证或投资建议。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告