业绩快速修复，拟收购生一升打开成长空间

业绩快速修复，拟收购生一升打开成长空间

事件：2025年上半年，长盈通实现营收1.92亿元，同比增长40.4%；归母净利润0.29亿元，同比增长91.82%；扣非归母净利润0.26亿元，同比增长203%。

光纤环收入增长超200%，盈利能力快速修复
分产品看，光纤环器件收入1.11亿元，同比增长207%，毛利率56.63%，同比提升15.91个百分点；特种光纤收入0.37亿元，同比减少20.85%，毛利率73.88%，同比下降0.12个百分点；新型材料收入0.13亿元，同比增长10.76%，毛利率24.11%，同比下降6.71个百分点；光器件设备及其他收入0.08亿元，同比减少47.6%，毛利率53.32%，同比提升14.05个百分点。整体来看，光纤环器件的快速增长推动公司业绩恢复，盈利能力实现快速修复。

持续加大研发投入，夯实光纤传感领先地位
公司延续高研发投入，研发费用同比增长41.44%至0.18亿元，研发费用率9.5%。以光纤环为核心，建立了自主可控的“纤-胶-环-模块-设备”完整产业链，形成核心竞争力。

内生+外延拓宽发展边界，拟收购生一升打开长期成长天花板
公司积极布局光纤传能领域，为激光、工业内窥镜、新能源存储和医疗等行业提供解决方案。同时，加大6G通讯、人工智能和AI算力领域研发投入，打破国外产品垄断。拟收购生一升（已过会），加快光纤陀螺光子芯片器件产业化，拓展至光通信/AI光模块等高景气领域，布局第二&第三成长曲线，打开长期成长空间。

投资建议
预计公司2025-2027年净利润分别为0.68亿元、1.14亿元、1.66亿元，增速分别为281%、66.46%、45.85%。选择芯动联科、长飞光纤为可比公司，2025-2026年可比公司平均PE为81倍和61倍。考虑到公司在特种光纤和光纤环的关键卡位以及内生+外延的长期高成长性，给予公司2026年65倍PE，12个月目标价为57.80元，首次给予买入-A的投资评级。

风险提示：特种领域需求不及预期，收购进展不及预期等。