美团二季度业绩不及预期 盈利状况明显下滑 未来其股价如何看

美團二季度業績不及預期，盈利狀況明顯下滑。營收918.4億元，同比增長11.7%，略低於市場預期；經調整淨利潤14.93億元，同比下滑89%，經營利潤率從13.7%驟降至0.2%。主要原因是行業競爭加劇導致銷售及行銷開支同比激增51.8%至225億元。

核心本地商業韌性猶存，但短期面臨激烈競爭。核心本地商業營收653億元，增長7.7%，內部收入結構呈“分化式增長”：配送服務收入增長2.8%，傭金收入增長12.9%，線上行銷服務收入增長10.5%。成本方面，銷售成本同比增長27%，達614億元；行銷開支同比激增51.8%，達77億元。

管理層表態“短期承壓換空間，長期聚焦基本面”，採取防禦性策略：提高騎手補貼維持服務優勢，加大行銷投入保持價格競爭力，預計三季度核心本地商業將出現較大規模虧損，但視為階段性策略。

新業務方面，營收265億元，同比增長22.8%，核心驅動來自小象超市滲透與Keeta海外增長。虧損率環比改善3.1個百分點至7.1%，源於收入增速跑贏虧損增速，以及戰略收縮低效業務、優化供應鏈。美團-W(3690.HK)優選轉型收窄虧損，小象超市高速度擴張高品質供給，Keeta在中東市場快速擴張並提升效率。

估值方面，當前美團-W(3690.HK)PE（TTM）19.4倍，低於全球互聯網企業均值，但高於本地生活服務同行。市場對競爭持續性的過度擔憂導致估值折價，認為當前估值處於短期壓力釋放與長期價值重估的臨界點。投資者需關注：三季度行業補貼是否回落、核心業務經營利潤率能否環比改善，以及閃購、無人機配送等業務能否持續優化效率，小象超市擴張的成本控制能力，Keeta在中東、巴西的市場份額提升速度等。