黑色建材周报："地条钢"行情卷土重来，且行且珍惜

铁矿石I1709价格走势本周收盘涨跌 涨跌幅度I1709489.038.58.6%9月基差20.5-27.60 -57.4%螺纹钢Rb1710价格走势本周收盘涨跌 涨跌幅度Rb17103244303 10.3%10月基差560-35 -5.9%玻璃Fg1709价格走势本周收盘涨跌 涨跌幅度Fg17091341776.1%9月基差-29-67-176.3%数据来源：文华财经，金瑞期货比价与价差本周收盘 涨跌Hc1710-Rb1710-127-26I1709/Rb17100.1507-0.0025J1709/Rb17100.4846-0.0280数据来源：文华财经，金瑞期货卓桂秋电话：0755-83005878邮箱：zhuoguiqiu@jrqh.com.cn"地条钢"行情卷土重来，且行且珍惜2017年5月21日金瑞网站：www.jrqh.com.cn客服热线：400-888-8208请务必阅读正文之后的免责条款部分1从业资格号：F3006632投资咨询号：Z0010839金瑞期货研究所金瑞期货黑色建材周报注：基差=现货价格-期货价格◆价格与价差现货价格：本周矿弱螺强延续，在螺纹钢强势领涨下，铁矿石企稳小幅反弹，普指涨2.5美元至63.05美元/干吨；玻璃稳中小涨。价差方面：铁矿石和螺纹钢现货对主力合约升水收窄，玻璃现货升水转为贴水；螺纹钢南北价差有所扩大，但北材南下空间有限。本周测算现货螺纹钢与热卷生产毛利分别为876元/吨（毛利率30.7%）和326元/吨（毛利率11.2%），分别较上周增加149元/吨和89元/吨，去年同期生产利润分别为183元/吨（毛利率8.2%）和503元/吨（毛利率22.1%）；Rb1710盘面生产利润增加181元至745元/吨，盘面利润率增加6.1个百分点至29.8%，去年同期盘面利润222元/吨，利润率12.2%。◆供需分析〈螺纹钢〉"地条钢"行情卷土重来，且行且珍惜。本周螺纹暴涨，毛利继续增厚。国务院和发改委先后对6月底前必须彻底取缔“地条钢”的严厉表态，再次扣动了螺纹钢暴涨的扳机。基本面方面，取缔“地条钢”造成的供应缺口短期尚难弥补，同时“地条钢”的退出扩大了正规螺纹的边际需求，导致旺季刚性需求背景下库存加速下降。国家统计局数据显示，1‐4月钢筋产量累计6250.4万吨，同比下降2%，但房屋新开工面积累计同比增长11.1%；Mysteel数据显示，本周螺纹社会库存重新加速下降，并且自年初以来首现同比负增长。取缔“地条钢”的高压姿态+低库存+期货深贴水，提振现货上涨，期货上演贴水修复行情。由于现货涨势未见衰减，期货贴水尚有修复空间，预计短期Rb1710震荡偏强，"地条钢"行情或将延续；但随着6月来临，淡旺季需求切换的逻辑可能升温，价格上行阻力将逐渐增大。〈铁矿石〉供大于求的集体预期，铁矿石艰难跟涨。本周41港口铁矿石库存创新高至1.36亿吨，库存消费比高位盘旋。本周铁矿石艰难跟涨螺纹，市场对铁矿石后期的供大于求形成高度共识。钢厂进口矿石库存可用天数已经连续5周保持在22天的低位水平，在端午小长假来临前，钢厂或有补库，但预计对铁矿整体弱势格局帮助不大。维持前期判断，预计未来一段时间铁矿石将在360‐520元/吨之间波动。〈玻璃〉供需良好，环保抬高成本重心。本周玻璃价格稳中小涨，供需面良好，但由于环保原因，上游纯碱厂家集中检修，供货紧张，成本上升。同时受螺纹钢暴涨提振，本周Fg1709强势上涨突破1200‐1300元的震荡区间，由贴水变为升水。维持前期判断，楼市调控背景下，玻璃需求前景难乐观，操作上布局中期空单。◆操作策略（1）钢厂利润短期可能居高难下，建议重仓做空利润者止损或减仓，轻仓者可考虑持有，等待淡季行情转换；（2）做多卷螺价差，买热卷1801抛螺纹1801，建仓价差0元/吨附近。地域5月19日5月12日涨跌涨跌幅与基准库升贴水 仓单成本(元/干吨)青岛港465455102.2%0510日照港46546051.1%0510地域5月19日5月12日涨跌涨跌幅与基准库升贴水 仓单成本(过磅价)天津36803588922.6%-1303810上海380435362687.6%03804杭州385635672898.1%03856广州402038601604.1%04020厂库5月19日5月12日涨跌涨跌幅与基准库升贴水仓单成本河北大光明12881277110.9%01288河北安全实业13121302100.8%01312山东金晶1512151200.0%2001312武汉常利1549154900.0%1801369数据来源：Wind资讯金瑞期货表二：螺纹钢主要交割地价格表一：铁矿石主要交割地价格表三：玻璃主要交割厂库价格 一、价格与价差数据来源：wind资讯金瑞期货数据来源：wind资讯金瑞期货数据来源：wind资讯金瑞期货数据来源：wind资讯金瑞期货数据来源：wind资讯金瑞期货数据来源：wind资讯金瑞期货数据来源：wind资讯金瑞期货数据来源：wind资讯金瑞期货2017年5月21日请务必阅读正文之后的免责条款部分2金瑞期货黑色建材周报图1：铁矿石现货价格图2：国产铁矿与进口铁矿现货价差图5：螺纹钢现货南北价差图6：热卷现货南北价差图7：铁矿石基差图8：螺纹钢基差数据点评：本周港口PB粉涨2.2%至465元/湿吨（折普氏58.5美元/干吨）；普氏指数涨4.13%至63.05美元/干吨；唐山铁精粉涨3.15至655元/干吨（折普氏72美元/干吨）。价差方面，青岛港PB粉现货对普氏指数贴水由3.5美元/干吨扩大至4.6美元/干吨；唐山铁精粉对青岛港PB粉升水由12.4美元/干吨扩大至13.5美元/干吨。巴西铁矿石海运费涨1.2%至14.36美元/吨，西澳铁矿石海运费跌2.2%至6.08美元/吨；BCI跌3.3%至1668。本周螺纹钢广州对济南升水由66元/吨扩大至72元/吨，对沈阳升水由241元/吨扩大至298元/吨；热卷乐从对济南升水由50元/吨扩大至80元/吨，乐从对沈阳升水由230元/吨收窄至220元/吨。本周I1709涨幅大于现货，现货对I1709升水由48.1元/吨收窄至20.5元/吨，升水幅度4%；本周Rb1710涨幅大于现货，现货对Rb1710升水由595元/吨收窄至560元/吨，升水幅度14.7%。05010015020026056086011602015‐01 2015‐07 2016‐01 2016‐07 2017‐01美元/干吨元唐山铁精粉66%干基含税出厂青岛港澳PB粉矿61.5%(元/湿吨)普氏:62%Fe:CFR中国北方（右）‐30‐20‐100102030402016‐01 2016‐04 2016‐07 2016‐10 2017‐01 2017‐04美元/干吨港口‐普氏唐山精粉‐港口PB粉‐400‐20002004006008002015‐01 2015‐07 2016‐01 2016‐07 2017‐01元/吨广州‐沈阳广州‐济南上海‐沈阳‐400‐300‐200‐10001002003004005002015‐01 2015‐07 2016‐01 2016‐07 2017‐01元/吨乐从‐沈阳乐从‐济南上海‐沈阳图3：铁矿石海运费图4：海运市场市场大三航运指数0100020003000400050002014‐01 2014‐09 2015‐05 2016‐01 2016‐09 2017‐05波罗的海干散货指数(BDI)巴拿马型运费指数(BPI)好望角型运费指数(BCI)0102030402014‐01 2014‐08 2015‐03 2015‐10 2016‐05 2016‐12美元/吨铁矿石运价:巴西图巴朗‐青岛(BCI‐C3)铁矿石运价:西澳‐青岛(BCI‐C5) 数据来源：wind资讯金瑞期货数据来源：wind资讯金瑞期货二、市场供需分析数据来源：Mysteel金瑞期货数据来源：Mysteel金瑞期货数据来源：Mysteel金瑞期货数据来源：Mysteel金瑞期货数据来源：Mysteel金瑞期货数据来源：Mysteel金瑞期货金瑞期货黑色建材周报2017年5月21日请务必阅读正文之后的免责条款部分3图9：焦炭/螺纹、铁矿/螺纹主力合约比值图10：螺纹钢盘面利润图12：中国北方六港铁矿石到货量图11：澳洲、巴西铁矿发货量（澳、巴主要港口）图13：中国41港口进口铁矿石库存图14：国内中小矿山开工率与库存图15：中国钢厂铁矿石平均库存可用天数图16：样本钢厂高炉开工率数据点评：本周，I1709/Rb1710比值跌0.0025至0.1507；J1709/Rb1710比值跌0.0280至0.4846；Rb1710盘面生产利润增加181元至745元/吨，盘面利润率增加6.1个百分点至29.8%。2017/5/8-2017/5/14日当周，澳、巴矿发货量分别较前一周减少100万吨和增加74.2万吨，合计周环比减少1.1%至2317.4万吨；2017/5/8-2017/5/14日当周，中国北方六港到货量1001.2万吨，周环比减少97.8万吨或8.9%。本周中国41个港口进口铁矿石库存增加179万吨或1.3%至13616万吨，同比增长36.8%；日均疏港量减少25.7万吨至247.8万吨；45个港口库存增加149万吨或1.08%至13942万吨。截至5月12日的两周，国内样本中小铁矿山开工率下降3个百分点至48.8%，同比提高3个百分点；矿山库存增加12万吨或15.6%至89万吨，同比减少4.3%。国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数连续5周持稳于22天。本周全国高炉开工率环比减少1.11个百分点至74.72%，同比减少6.36个百分点；全国高炉产能利用率环比减少0.87个百分点至82.19%，同比降4.52个百分点；唐山地区高炉产能利用率减少2.47个百分点至81.74%，同比减少8.86个百分点。0102030402014‐01 2014‐07 2015‐01 2015‐07 2016‐01 2016‐08 2017‐02天进口铁矿石平均库存可用天数:国内大中型钢厂主要钢厂库存可用天数:铁精粉:河北4050607080901001102014‐05 2014‐12 2015‐06 2016‐01 2016‐08 2017‐02%唐山钢厂:产能利用率高炉开工率:全国05001000150020002014‐022014‐082015‐022015‐082016‐032016‐092017‐03万吨澳洲发货量巴西发货量0204060801000501001502002502012‐092013‐062014‐032014‐122015‐092016‐062017‐03%万吨国内中小矿山库存(左)国内中小矿山开工率60075090010501200135015002014‐012014‐072015‐012015‐072016‐022016‐082017‐02万吨北方六港周度到货量四周均值60007000800090001000011000120001300014000第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周万吨2014201520162017 数据来源：Mysteel金瑞期货数据来源：Mysteel金瑞期货数据来源：Mysteel金瑞期货数据来源：中钢协金瑞期货数据来源：中钢协金瑞期货钢厂钢材库存!A1数据来源：Mysteel金瑞期货数据来源：Mysteel金瑞期货数据来源：Mysteel金瑞期货金瑞期货黑色建材周报2017年5月21日请务必阅读正文之后的免责条款部分4图17：全国样本钢厂盈利面与开工率图18：唐山钢材利润估算与全国样本钢厂盈