1.1 现货价格振荡回升，基差走阔
- 现货价格小幅上涨，以上海云南国营全乳胶（SCRWF）为例，报价维持在一线振荡整理，周环比上涨250元/吨。
- 基差维持贴水，上海云南国营全乳胶（SCRWF）与沪胶2601合约基差维持在贴水940元/吨。
1.2 多空分歧延续橡胶震荡偏强
- 胶市陷入多空分歧阶段，美联储9月降息预期升温，宏观因子改善；但橡胶下游轮胎行业外销压力增加，原料按需采购，补库意愿不强。
- 本周国内橡胶期货板块整体呈现震荡偏强的走势，沪胶期货2601合约小幅反弹，期价维持在15650-16160元/吨区间内运行，当周累计涨幅达1.18%至15810元/吨；标胶期货2510合约维持震荡偏强的走势，当周期价累计涨幅1.08%至12645元/吨；合成胶期货2510合约维持震荡偏强的走势，当周期价累计涨幅达1.33%至11820元/吨。
2.1 2025年二季度全球胶市供需双弱
- 东南亚产胶国产量同比减少，2025年6月天胶生产国协会成员国合计产胶量达91.15万吨，月环比增加4.88万吨，同比减少5万吨，降幅达5.20%；2025年1-6月天胶生产国协会成员国合计产胶量达473.92万吨，较去年同期的463.67万吨，大幅减少10.25万吨，降幅达2.21%。
- 消费同比下滑，2025年6月天胶生产国协会成员国合计天胶消费量达94.87万吨，月环比略微减少0.59万吨，较去年同期的92.27万吨，小幅增加2.60万吨，增幅达2.82%；2025年1-6月天胶生产国协会成员国合计天胶消费量达547.02万吨，较去年同期的555.9万吨，小幅减少8.88万吨，降幅达1.60%。
- 供应压力增大，东南亚产区处在割胶旺季，国内产区也持续释放新胶产量。
- 轮胎开工率略有回升，2025年6月中国橡胶轮胎外胎产量为1.02749亿条，同比下降1.1%；新的充气橡胶轮胎出口量6031万条，同比下降7.3%。
- 车市销量显著好转，2025年7月中国汽车产销量分别完成259.1万辆和259.3万辆，环比分别下降7.3%和10.7%，同比分别增长13.3%和14.7%。
- 上期所库存回升，青岛保税区库存增加，截至2025年8月29日当周，沪胶期货库存周环比小幅增加，注册仓单周环比小幅增加；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量环比上期减少1.05万吨，降幅1.71%。
- 结论
- 受益于美联储降息预期升温，宏观因素有所改善。
- 目前东南亚产区处在割胶旺季，国内产区也持续释放新胶产量，供应压力处在偏高水平。
- 国内轮胎行业库存回落，开工负荷降低，外销出口受阻，增速回落。
- 在多空分歧的背景下，预计后市橡胶期货或维持震荡企稳的走势。
