一、本周观点
1.1 计算机行业观点
- 技术进展：
- 群核科技开源空间语言模型SpatialLM 1.5和空间生成模型SpatialGen，用于解决视频模型的空间一致性问题。SpatialLM 1.5支持用户通过对话交互系统SpatialLM-Chat进行可交互场景的端到端生成；SpatialGen采用“多视角扩散+3DGS重建”技术路径。
- 钉钉发布钉钉8.0版本（AI钉钉1.0版本），包含五大AI新产品及三大AI新场景方案（AI客服、AI营销服务、AI教育），配套产品包括钉钉ONE、DingTalk A1听记、AI搜问、AI表格等，推出四个数字人助理。
- 谷歌发布图像生成与编辑模型Gemini 2.5 Flash Image（代号nano-banana），更新了保持角色一致性、完全基于提示的图像编辑、原生世界知识和多图像融合四个能力。模型价格为每百万输出token 30美元，每张图片0.039美元。
- 英伟达发布机器人计算平台Jetson Thor，基于Blackwell GPU架构，AI算力提升至2070 TFLOPS，能效提高3.5倍，配备128GB内存，原生支持多个平台，支持从云到边缘的统一开发和部署路径。
- 行业展望：
- 25年中报披露期收尾，基本面及公司发展机遇信息逐步传递，财务数据对股价影响权重阶段性下降，长期发展尤其主业稳健性与新业务落地节奏的重要性提升。
- 计算机板块收入端预计偏平淡，AI产业链、智能驾驶、国产替代、出海等相关方向景气度相对更好；利润端预计受益于基数、减员增效、AI对内赋能下的成本费用节约，表现优于收入。
- 下半年总体经营强度预计好于上半年，AI落地上半年进展更多，下半年环比进一步倍数增长。
- 确定性相对高的AI落地方向：软硬结合的端侧AI硬件、C端尤其是出海方向软件、B端企业服务和制造业信息化、G端/大B端的大模型定性化、私有化部署/一体机。
- 细分行业景气度：
- 高景气：AI算力、激光雷达。
- 加速向上：AI应用。
- 稳健向上：软件外包、金融IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创。
- 拐点向上：教育IT、网安、企业服务。
- 底部企稳：智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT。
- 略有承压：工业软件、医疗IT。
1.2 细分板块观点
- AI算力：国内外巨头资本开支（capex）支出积极。
- AI软件：中美AI应用落地积极，国内在C端、B端企业服务/制造业信息化、出海、G端一体机等领域落地积极。
- 激光雷达：全年渗透率翻倍预期，1-6月国内ADAS激光雷达出货量YoY+87.1%。
- 智慧交通：1-6月我国交通公路建设Capex同比小幅扩张。
- 软件外包：主业相对稳定，增长驱动为AI、国产替代、出海、外延整合硬件厂商等。
- 金融IT：炒股软件板块率先高增，券商IT板块下半年依然承压，银行IT板块无明显向上拐点。优先推荐炒股软件板块，业绩弹性九方>指南针>同花顺>财富趋势。
- 工业软件：7月PMI边际企稳回升，制造业下游Capex增速环比回落，国产替代政策下顺周期属性较强。
- 量子计算：AI技术与量子计算融合发展，国内未来两年需求以抗量子设备升级改造为主。
- 数据要素：政策持续推进，RDA为主，可信计算空间建设需求是重点，Q4可期待数据产权等制度落地。
- EDA：上半年景气度一般，下半年可能加速，预计2026年景气加速，弹性广立微>概伦>华大。
- 出海：纯软出海收入占比不高，未来空间大，长期向上，软硬结合的产品已出现一批品牌企业。
- 信创：下半年是招标采购重要时间窗口，国产化算力中心采购需求持续旺盛。
- 教育IT：传统教育信息化稳定，AI+、学习机等提供增量。
- 政务IT：受益于数字中国及智慧财政建设，下半年项目建设节奏有望加快，维持景气度底部企稳判断。
- 安防：下半年预计收入端温和改善，毛利率提升，费用率下降，利润端弹性更大。
- 网安：下半年以国家安全和关基保护需求有望修复，AI赋能安全和AI场景安全是市场关注重点。
- 企业服务：收入端底部盘整，加速裁员，利润触底回暖，预计随宏观经济回暖而回暖。
- 医疗IT：医保端和医院端支付能力承压，药企投资结构性变化。
- 建筑地产IT：未来两年建筑下游客户数字化和智能化转型需求将逐步修复，龙头企业已开启AI化转型产品战略。
二、本周行情回顾
- 计算机行业指数（申万）上涨1.34%，跑输沪深300指数1.38 pcts，涨幅位居申万一级行业第10。
- 板块涨幅前五：开普云、航天宏图、ST易联众、岩山科技、启明信息。
- 板块跌幅前五：国安达、御银股份、金现代、科创信息、拓尔思。
- 三市股票日均成交额同比上升474.4%，环比上升15.3%。
- 两融余额同比上升63.7%，环比上升4.52%。
三、重点事件前瞻
- 9月将有DeepSeek开放平台API接口调用价格调整和Meta Connect大会举行。
四、风险提示
- 行业竞争加剧的风险。
- 技术研发进度不及预期的风险。
- 特定行业下游资本开支周期性波动的风险。
