棕榈油
- 上周观点：产地供需两旺，基本面驱动暂时充分，技术上存在高位回调需求，棕榈油01合约周跌2%。
- 本周观点：产地库存高点已消化，印马价差持续高位，欧洲油脂溢价见底，油脂注入上涨动力。马来7月库存预估未超215万吨，带动价格突破9500元/吨。8月马棕产量约180-185万吨，出口约140万吨，国内消费35万吨，库存微增至220-230万吨。印尼CPO招标价松动，精炼利润走高，销区进口情绪好。9月参考价提档概率大，印尼报价难松动。B50和出口禁令影响有限，需警惕四季度先炒后疑行情。印尼产量恢复不及预期可能导致年内库存徘徊在200-300万吨。产地低库存进入减产期，低位布多棕榈油为下半年主旋律。印度进口利润下滑，但库存重建进行中，需维持80万吨以上月度进口量。中国需求非必要刺激，豆棕价差难回平水以上。价格空间打开需关注印度进口利润、美豆油支撑、阿豆油余量收紧及印尼产量恢复证伪。中国新增买船，1-5正套或有回调机会，马来四季度或去库较快，正套至200左右可参与。
- 关键数据：马来7月库存预估215万吨以下，8月产量180-185万吨，出口140万吨，国内消费35万吨，库存220-230万吨；印尼CPO招标价松动，精炼利润走高。
- 研究结论：棕榈油基本面无新增利空，低位布多为下半年主旋律，关注印度进口利润、美豆油支撑及印尼产量恢复情况。
豆油
- 上周观点：市场交易四季度缺豆情形暂缓，油脂板块高位震荡整理，豆油上涨动能不足，01合约周跌1.11%。
- 本周观点：美豆油政策情绪已充分反应，现实支撑在50-52美分/磅一线，四季度前以震荡为主。国内豆油趋势以美豆采购顺畅为表达，只要中美谈判无障碍，国庆后上涨节奏更流畅。巴西贴水位置高，对买船不足导致行情期待需关注巴西大豆进口美国并出口中国的贸易流。若兑现，中美贸易摩擦逻辑被削弱，市场对四季度缺口交易放缓。
- 关键数据：美豆油支撑在50-52美分/磅一线，巴西贴水位置高。
- 研究结论：等待8月棕榈油累库乏力、中美贸易问题持续导致大豆进口缺口，布多豆油机会再现。棕榈油回调期间豆棕价差区间震荡反弹，关注中美贸易结果。
整体
- 棕榈油：基本面无有效利空，产地低库存进入减产期，低位布多为下半年主旋律。价格空间打开需关注印度进口利润、美豆油支撑、阿豆油余量收紧及印尼产量恢复证伪。中国新增买船，1-5正套或有回调机会，马来四季度或去库较快，正套至200左右可参与。
- 豆油：美豆油支撑在50-52美分/磅一线，国内豆油驱动在于美豆天气、豆油出口持续性及中美贸易谈判结果。若美豆去巴西贸易流兑现，中美贸易摩擦逻辑被削弱，市场对四季度缺口交易放缓。等待8月棕榈油累库乏力、中美贸易问题持续导致大豆进口缺口，布多豆油机会再现。棕榈油回调期间豆棕价差区间震荡反弹，关注中美贸易结果。
