上半年业绩实现30%以上增长，多品类逻辑持续验证

核心观点：安克创新2025上半年业绩实现30%以上增长，多品类逻辑持续验证。公司依托产品创新升级和全球化拓展，整体业绩表现优异。

关键数据：

• 上半年营收128.67亿元，同比+33.36%；归母净利润11.67亿元，同比+33.8%；扣非归母净利润9.61亿元，同比+25.55%。
• 单二季度收入同比+30.41%至68.73亿元，归母净利润同比+19.54%至6.71亿元。
• 主要产品类目均实现较好增长：充电储能类营收增长37%至68.16亿元（占比52.97%），智能创新类营收增长37.77%至32.51亿元（占比25.27%），智能影音类营收增长21.2%至27.98亿元（占比21.75%）。
• 分区域看：北美市场增长23.2%至57亿元，欧洲市场增长66.96%至34.27亿元，中国及其他市场增长25.96%至37.4亿元。
• 渠道方面：核心亚马逊渠道增长27.51%，独立站增长42.64%（占比10.26%），线下渠道收入增长43.64%。
• 费用率基本稳定：毛利率44.73%（同比-0.45pct），销售费用率21.97%（同比基本稳定），管理费用率3.62%（同比-0.52pct），研发费用率9.28%（同比+0.99pct）。
• 存货周转天数增加14.6天至108天，经营性现金净流出11.32亿元。

研究结论：

• 公司在多品类、产品持续创新，以及全球化发展下，整体业绩表现较为优异。
• 风险提示：品类拓展不及预期；全球贸易环境恶化；海外消费不及预期。
• 投资建议：上调公司2025-2027年归母净利润预测至25.98/32.17/39.21亿元，对应PE分别为28.5/23/18.9倍，维持“优于大市”评级。