铜周报：偏空背景下的反弹，技术上走至箱体上沿 不宜追高

报告日期：2018年10月22日 偏空背景下的反弹，技术上走至箱体上沿，不宜追高 投资指南 华龙期货投资咨询部 研究员：闫峰峰 执业证书编号：F3015083 投资咨询从业证书号：Z0013179 电 话：13893494371 邮箱：709055691@qq.com 内容提要 外盘方面，LME 和COMEX库存仍然以下降为主，上周继续创出阶段性新低，因此对外盘形成一定支撑，前期铜价走势相对较强，由于旺季带动、低库存以及前期大幅下跌形成反弹走势，但国内方面，期货库存以及国内现货隐形库存上周有所上升，由于铜大环境由于四大消费（房地产、家电、汽车、电力建设）疲弱，上周公布9月汽车工业数据，依旧延续疲弱态势，所以大环境依然不支持反转，虽然国内出台政策刺激，但由于宏观及下游需求疲弱，很难导致铜形成反转向上走势。沪铜主力合约目前反弹至50000一线重要压力处，预计有效向上突破此线概率较小，因此即便行情反弹，在此位置不宜追高，在此位置若有做空信号，则可轻仓试空，或者卖出看涨期权，有效升破50000止损。 铜周报 1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、现货情况 1、现货情况 截止至2018年10月19日，长江有色市场1#电解铜平均价为50,020元/吨，较上一交易日减少270元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为49,950元/吨、49,960元/吨、50,050元/吨、50,000元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铜现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。。 截止至2018年10月19日，电解铜升贴水维持在贴水90元/吨附近，较上一交易日上涨15元/吨。从季节性角度分析，当前现货升贴水较近5年相比维持在平均水平。 截止至2018年10月19日，LME3个月铜期货价格为6,190.5美元/吨，LME铜现货结算价为6,191.5美元/吨，现货结算价较上一交易日增加44.5美元/吨。从季节性角度来分析，当前现货价格较近5年相比维持在平均水平。 2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 二、供给分析 1、ICSG铜矿产量、产能利用率 根据ICSG统计，2018年06月份，原生精炼铜产量为1,577千吨，再生精炼铜产量376千吨，全球精炼铜总供给（原生+再生）为1,953千吨；全球精炼铜消费量为1,998千吨，精炼铜缺口45千吨。从季节性角度分析，当前供需平衡情况较近5年相比维持在平均水平，当前产量较近5年相比维持在较高水平，当前消费量较近5年相比维持在较高水平。 根据ICGS统计，2018年06月全球矿山产量为1,708千吨，全球矿山产能为2,052千吨，矿山产能利用率为83.2%。从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在较高水平；而国内铜矿产量方面，截止至2018年06月，月度精炼铜矿产量为54.29万吨，较上个月增加0.62万吨，当月同比下降1.95%。从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在较高水平。 3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 截止至2018年10月18日，江西、湖北、内蒙古、云南四地20%铜精矿价格分别为40,900元/吨、40,600元/吨、41,000元/吨、40,700元/吨。2018年09月中国铜冶炼厂粗炼费（TC）为82.5美元/干吨，精炼费（RC）为8.25美分/磅。 2、国内精练铜月度产量 截止至2018年08月，月度精炼铜产量为74.9万吨，较上个月增加1.7万吨，同比增长10.5%。从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在平均水平。 3、国内外铜价比 截止至2018年10月19日，LME铜收盘价为6,222美元/吨，较上一交易日上涨90美元/吨；上海沪期铜 4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 主力合约收盘价为50,270元/吨，较上一交易日上涨140元/吨，进口倒挂为866.19元/吨。 4、精铜、废铜价差 截止至2018年10月19日，上海物贸精炼铜价格为49,940元/吨，广东南海地区废铜价格为44,400元/吨，精废价差为1,100元/吨。从季节性角度分析，当前精废价差较近5年相比维持在较高水平。 三、需求分析 1、铜材产量 截止至2018年08月，铜材月度产量为148.3万吨，较上个月减少0.3万吨，同比增长13.4%。从季节性角度分析，当前月度产量较近5年相比维持在较低水平。 5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 据 SMM 调研数据显示，9 月份电线电缆企业开工率为 88.85%，同比下降 2.69 个百分点，环比增加 0.41 个百分点。9 月大中型电线电缆企业订单来源稳 定，下旬开始电网方面订单开始回升，多以远期订单为主，对本月开工无影响 2、电网建设 截止至2018年08月，电网基本建设投资完成额累计值为2,803亿元，累计同比下降13.7%； 3、房地产 房屋新开工面积为133,293.15万平方米，累计同比增长15.9%；房屋竣工面积为46,229.94万平方米，累计同比下降11.6%； 2018年7月，中国房屋新开工面积为114,780.62万平方米，累计同比增长14.4%；房屋竣工面积为42,066.68万平方米，累计同比下降10.5%。 6 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 4、汽车产量 据中国汽车工业协会统计分析，2018年9月，汽车产销量环比均呈增长，同比呈较快下降。1-9月，汽车产销同比小幅增长，增速比1-8月继续回落。 9月，汽车生产235.62万辆，环比增长17.81%，同比下降11.71%；销售239.41万辆，环比增长13.82%，同比下降11.55%。其中，乘用车生产202.48万辆，环比增长18.74%，同比下降11.86%；销售206.05万辆，环比增长15.12%，同比下降12.04%。商用车生产33.14万辆，环比增长12.39%，同比下降10.82%；销售33.36万辆，环比增长6.38%，同比下降8.39%。 1-9月，汽车产销2049.13万辆和2049.06万辆，同比增长0.87%和1.49%，增速分别比1-8月回落1.90个百分点和2.04个百分点。其中乘用车产销1735.07万辆和1725.97万辆，同比增长0.13%和0.64%； 7 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 商用车产销314.07万辆和323.09万辆，同比增长5.17% 和6.31%，产销增速比上年同期明显回落。 5、家电产量 2018年8月，空调产量为1,475.3万台，当月同比下降0.4%；家用电冰箱为693.5万台，当月同比增长0.5%，7月份，空调产量为1,718.8万台，当月同比增长3.8%；家用电冰箱为651.6万台，当月同比下降7.3%。 6、全球精铜供需平衡表 全球市场精铜供需平衡表（单位：万吨） 年度 2014 2015 2016 2017 2018E 产量 2160 2205 2250 2290 2340 消费量 2130 2170 2220 2265 2320 供需平衡 30 35 30 25 20 7、国内精铜供需平衡表 中国市场精铜供需平衡表（单位：万吨） 年度 2014 2015 2016 2017 2018E 产量 688.4 736.9 764.8 800.7 835 8 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 进口量 359 367.8 362.9 324.3 300 出口量 23.6 21.2 42.6 33.8 30 消费量 996 993 1031 1074 1110 供需平衡 54.8 90.5 54.1 17.2 -5 需求方面，家电、汽车、基建目前的数据总体偏空，目前的房地产新开工面积仍然呈现同比的正增长，这为铜价提供了较强的支撑，从长期来看，目前房地产的上行周期接近尾声，其构成对铜价的最大利空，因此长期铜价难以形成持续性上涨行情。若后期房地产反弹周期结束，则铜价长线行情不容乐观。因此铜价总体呈现高位震荡偏空态势概率较大，长期则走牛概率较小，对铜价的任何上涨都定性为反弹。 四、库存情况 1、上海期货交易所库存 截截止至2018年10月19日，上海期货交易所阴极铜库存为140,789吨，较上一周增加15,089吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。 2、LME库存 截止至2018年10月19日，LME铜库存为153,950吨，较上一交易日减少4,350吨，注销仓单占比为44.82%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。 3、CME库存 9 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 截止至2018年10月19日，COMEX铜库存为163,725吨，较上一交易日减少141吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在平均水平。 4、国内隐性市场库存分析 截止至2018年10月12日，上海保税区库存42.1万吨，广东地区库存2.99万吨，无锡地区库存2.3万吨，上海其他仓库库存1.4万吨，上海保税区库存较上一周增加0.8万吨 10 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 五、技术分析 沪铜主力合约日线图走出反弹行情，目前反弹已经接近一重要压力位，若不能持续反弹并站稳50000一线，则可能会形成图中白色方框所示的箱体震荡，因此，在没有有效突破并站稳50000一线时，以日线上的箱体震荡对待，且基本面并无动力形成铜价翻转走势，因此目前此位置不宜看多追高。 沪铜主力合约小时图上形成明显的区间震荡，区间为500