聚焦空港装备和应急救援装备两大领域，电动化产品实现换道超车

威海广泰2025年中报显示，公司上半年营业收入14.25亿元，同比增长10.91%，但归母净利润下滑22.41%至0.83亿元。业绩分化主要受两方面因素驱动：一方面，全球航空业复苏带动空港装备需求，公司全系列电动化产品实现“换道超车”，集装货物装载机、飞机牵引车等核心产品营收增长显著；另一方面，消防救援装备因传统消防车市场需求萎缩，通过石油石化项目及预防性维护服务稳定了部分订单。主营构成中，空港装备占比63.60%，消防救援装备占比34.68%，新兴业务占比1.72%。空港装备增长源于电动化技术突破及国际航线恢复，消防装备结构调整体现公司向“系统解决方案服务商”转型的战略意图。

2025年上半年公司综合毛利率为24.10%，同比下降2.74个百分点，主要因低毛利消防救援装备交付占比提升。费用方面，销售费用率3.88%，管理费用率6.59%，财务费用增至0.21亿元，费用率上升至1.46%。经营活动现金流净流出2.05亿元，较上年同期有所改善，主要因货款回收情况好转。合同负债余额3.10亿元，较上年末下降16.30%，存货增至21.24亿元，同比增加12.73%，系临港基地建设备货增加及生产规模扩大所致。

公司持续推进若干提升，聚焦空港装备和应急救援装备两大领域：技术层面，完成12项新产品研发，建成首条平台车智能化生产线，并规划10条新智能产线提升产能。市场方面，与国际航空服务商SATS签署三年合作协议，海外新增东南亚及欧洲售后服务站。资本运作上，使用自有资金回购股份380.30万股，耗资0.38亿元；可转债项目累计投入4.36亿元，羊亭基地智能化改造进度达52.70%。

盈利预测与投资评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.33/1.61/1.83亿元，对应PE分别为43/36/31倍，维持“买入”评级。风险提示：战略风险、宏观经济波动风险、行业竞争风险、采购与供应链管理风险。