2025年半年报点评：业绩稳健增长，新一代灵巧手产品发布

核心观点与关键数据

业绩稳健增长： 2025年上半年公司实现营收7.87亿元，同比增长21.93%；归母净利润1.13亿元，同比增长20.72%；扣非归母净利润0.97亿元，同比增长33.39%。分产品看，微型传动系统营收4.98亿元，同比增长20.51%；精密注塑件营收2.39亿元，同比增长16.25%；精密模具及其他营收0.50亿元，同比增长88.52%。境内业务营收6.93亿元，同比增长30.91%，成为主要增长驱动力。境外业务营收0.94亿元，同比下降19.16%。

毛利率稳中有升： 2025年上半年公司毛利率31.97%，同比提升0.74个百分点。微型传动系统毛利率27.61%，同比下降1.89个百分点；精密零件毛利率43.79%，同比提升5.82个百分点。销售净利率14.40%，同比下降0.14个百分点，主要系投资收益减少。期间费用率18.28%，同比下降1.14个百分点，研发费用达0.81亿元。

存货与现金流： 截至2025年上半年末，公司存货2.16亿元，同比增长17.22%，主要系原材料、在产品备货增加。经营活动净现金流0.47亿元，同比下降29.52%。

新一代灵巧手产品发布： 公司发布DM系列17-20自由度全驱动灵巧手和LM系列6自由度欠驱动灵巧手。DM系列采用自研空心杯电机和行星齿轮箱减速技术，LM系列采用无刷直流电机和连杆传动。

盈利预测与投资评级： 维持2025-2027年归母净利润预测分别为2.70/3.32/4.15亿元，对应动态PE分别为108/88/70倍，维持“增持”评级。

风险提示： 人形机器人商业化进程不及预期、研发进展不及预期、宏观经济风险。