1H25：核心业务稳健增长，股息支付率达100%；维持买入评级

核心观点与关键数据

• CR MixC Lifestyle (1209 HK):

  • 核心业务增长强劲： 2025年上半年总零售额同比增长21%，SaaS增长率为同比增长9.7%，租金收入增长17%，投资组合收入增长19%。
  • 卓越运营能力： 捕捉消费趋势、租户拓展、会员运营能力突出，板块毛利率同比增长6.2个百分点至68%。
  • 股息政策： 2025年上半年重新实施100%分红政策，基础股息为60%，特殊股息为40%，股息率为5.1%。
  • 研究结论： 维持买入评级，目标价下调至43.86港元，反映盈利预测下调，但公司超越同行的增长、多元化布局和有吸引力的股息收益率仍提供买入机会。
  • 风险提示： 经济放缓、第三方扩张不及预期、减值风险。

• 绿城服务 (2869 HK):

  • 效率提升驱动增长： 未见具体数据，但强调效率提升对稳健增长的作用。

• 金茂服务 (816 HK):

  • 新业务整合驱动增长： 未见具体数据，但提及新业务整合为新增长引擎。
  • 慷慨分红： 未见具体数据，但提及公司实施慷慨的分红政策。

• 多服务 (6049 HK):

  • 盈利符合预期： 2025年上半年盈利符合预期。
  • 不派中期股息： 公司决定不派发中期股息。

• 滨江服务 (3316 HK):

  • 强劲PM表现： 2025年上半年拥有5S VAS驱动器切换的强劲物业管理表现。
  • 目标纳入HK Connect： 目标在2026财年实现HK Connect纳入。

• Onewo (2602.HK):

  • 超越预期盈利： 在恶劣天气下2025年上半年盈利超越预期。
  • 股息收益率吸引： 股息收益率仍然具有吸引力。

研究结论

• CR MixC Lifestyle： 尽管盈利预测下调，但公司核心业务增长强劲，运营能力卓越，股息政策有吸引力，维持买入评级。
• 其他公司： 研报简要介绍了绿城服务、金茂服务、多服务、滨江服务和Onewo的业绩和前景，但缺乏具体数据和分析。