寻求应对激烈竞争的有效方法

核心观点与关键数据

• 美团寻求CMB国际全球市场：美团正寻求有效方式应对外卖业务的激烈竞争，例如利用深强手和拼好饭模式满足消费者性价比需求，并维持核心品类市场份额。
• CLC分部业绩：2025年第二季度，CLC分部营收/运营利润为653亿/37亿人民币，同比增长+8%/-76%。预计2025年第三季度CLC将实现运营亏损117亿人民币。
• 新举措业务：2025年第二季度新举措产生的收入为265亿元人民币，同比增长22.8%。预计2025年第三季度新举措的收入增长将放缓至同比增长17.5%，运营亏损将扩大至23亿元人民币。
• 路伟涛观点：在激烈且看似非理性的行业竞争中，能够更高效应对竞争的公司将在长期内表现优异。

研究结论与估值

• 行业竞争：美团正寻求有效方式应对外卖业务的激烈竞争，行业竞争应会在适当时机回归理性，尽管短期内缺乏可见性。
• 盈利预测下调：考虑到行业竞争比预期更为激烈，下调了2025-2027年的营收预期4-6%，非GAAP净利润预期为110亿/439亿/586亿元人民币。
• DCF估值：基于DCF的估值被下调9.7%至港币164.0元，对应2026年非GAAP市盈率20倍。
• 投资建议：买入。

财务数据摘要

• 2025年第二季度业绩：营收为918亿元人民币，同比增长11.7%；调整后净利润达到150亿元人民币，同比下降89%。
• 核心本地商业板块：运营支出低于一致预期，新业务经营亏损优于预期。
• 预测修订：2025-2027年收入预测下调4-6%，营业利润预测下调6-115%。

重要披露

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