量子计算发展现状与投资展望
量子计算有望打破算力瓶颈
量子计算机利用量子比特和量子叠加原理，具备远超经典计算机的计算能力，在搜索最优解等过程具备领先优势。量子比特个数决定了量子计算机的计算能力，n个量子比特可实现2^n的计算能力。谷歌、IBM等大厂均规划2030年左右将量子计算机的量子比特数提升至百万个级别。
超导是量子计算机主流路线
目前全球量子计算机技术路线包括超导量子、离子阱、光量子、中性原子、半导体、拓扑量子等多个技术路线，其中超导技术路线占比达36%，是最主流的技术路线，代表厂商包括IBM、Google、国盾量子、本源量子等。超导技术路线易于设备集成和扩张量子比特数量，是构建大规模量子计算的核心条件。
量子计算成为中美必争之地，自主可控正当时
产业进入核心应用示范阶段，龙头控股权转移推动商业化进程。目前头部量子计算机量子比特达到数百，能够满足某些场景应用，量子计算机进入核心应用示范阶段。根据光子盒预测，全球量子计算产业规模有望从2024年50.4亿美元提升至2030年的2199.8亿美元，期间CAGR达87.64%。2025年1月国盾量子大股东从科大控股变更为中电信量子集团，将打通量子计算硬件和商业化之间的链条，国内量子计算商业化有望提速。
量子信息产品受美限制出口，自主可控为必经之路。近年美国出台政策禁止向中方出口量子信息技术产品，2024年中国已经不能进口量子计算稀释制冷机；美国打压中国量子发展的同时，将2025-2029年量子研发拨款从合计18亿美元上修至27亿美元，量子计算成为中美必争之地。国产量子计算机量子比特数基本对标海外多数头部厂商、量子科技被连续三次写入政府工作报告，技术水平逐步对标&政策重视，量子计算自主可控有望持续推进。
板块景气度迎拐点，关注稀释制冷机、测控系统
核心公司订单&收入快速增长，印证板块景气度拐点。25H1量羲技术、国盾量子（量子计算领域）实现收入分别为7080万元（已接近24年全年值）、5596万元（+284%），同期合同负债分别为4324万元、6939万元，相对24年底大幅增长，板块景气度拐点显现。
上游占全产业链市场规模的40%，关注上游核心硬件环节。量子计算上游包括测控系统、量子比特环境等，市场规模占比达40%。1）量子比特环境：核心设备稀释制冷机为量子芯片提供10mK的超低温工作环境，在被“禁运”制裁下，国产设备实现突围，最低制冷温度对标海外龙头。2）测控系统：量子计算测控系统是实现量子比特操控、读取和纠错的核心设备，类比于经典计算机的主板。国产测控系统可操控量子比特规模最高达1000个，该指标基本对标海外是德科技等头部厂商。上游核心硬件环节已经基本实现国产替代或性能对标，具备技术能力的供应商有望受益国产量子计算产业增长。
投资建议
在中美竞争、政策重视、股权合作综合推动下，我国量子计算产业持续推动自主可控，产业规模有望快速扩张。核心公司订单、收入高增，印证板块景气度拐点，我们看好上游核心设备需求有望持续释放，建议重点关注稀释制冷机和测控系统。
风险提示
量子计算机研发进展不及预期、技术路线变动风险、资金支持不及预期。
