Q2业绩稳健增长，筹划H股上市加快全球化布局

珀莱雅2025年Q2业绩稳健增长，洗护/彩妆增速亮眼，护肤类ASP环比提升。2025H1公司实现营收53.62亿元，同比增长7.21%；归母净利润7.99亿元，同比增长13.80%。单季度看，2025Q2公司实现营收30.03亿元，同比增长6.49%；实现归母净利润4.08亿元，同比增长2.36%。公司拟每股派发现金红利0.8元，分红率达39.48%。分品类看，彩妆、洗护类分别同比增长25.79%/131.25%；ASP变动看，护肤类产品均价环比提升，洗护类产品均价同环比均上升。分品牌看，彩棠/OR/悦芙媞/原色波塔等品牌收入增长显著。分渠道看，线上收入同比增长9.17%，线下收入同比下降21.49%。公司毛利率同比提升明显，但品牌建设费用增加致净利率下降。公司发布关于筹划发行H股股票并在港交所上市的提示性公告，加快全球化布局。预计2025-2027年公司收入为123.95/141.30/158.26亿元，归母净利润为18.49/21.28/24.36亿元，EPS 4.67/5.37/6.15元，对应PE分别为18/16/14倍，维持“买入”评级。风险提示包括宏观经济景气度不及预期、行业竞争加剧、新产品推广不及预期、筹划H股上市存在不确定性。