麦高证券经营大幅增长，先锋基金完成并表

业绩简评

2025年上半年，公司实现营收9.3亿元，同比增长71.6%；净利润1.4亿元，扭亏为盈，其中麦高证券净利润同比增长614.5%，并形成0.66亿元投资收益。扣非后归母净利润转亏。2024年第二季度，公司营收同比增长56.2%，净利润扭亏。

经营分析

• 金融信息服务业务：上半年营收6.8亿元，同比增长60.4%，销售费用率下滑2.3pct。
• 麦高证券：上半年营收3.2亿元，同比增长97.8%，净利润0.7亿元，同比增长614.5%。手续费及佣金净收入、利息净收入、自营业务投资收益分别同比增长134%、57%、73%。承销保荐业务取得一定收入。公司正推进股票发行申请，募资将用于充实资本金。未来将打造以金融科技驱动的中小投资者财富管理生态闭环。

盈利预测、估值与评级

预计2025~2027年营业收入分别为21.2/25.1/29.2亿元，同比增长38.4%/18.6%/16.5%；归母净利润分别为3.4/4.6/6.1亿元，同比增长229.6%/34.7%/31.1%，对应PE分别为182.3/135.4/103.2倍，维持“买入”评级。

风险提示

麦高证券重整进展不及预期、定增募资不及预期、资本市场行情大幅波动。

公司基本情况（人民币）

• 2023年营收1,113亿元，净利润73亿元。
• 2024年营收1,529亿元，净利润104亿元。
• 2025E营收2,116亿元，净利润343亿元。
• 2025E净利润增长率229.61%，ROE 13.34%。

关键数据

• 营业收入增长率：2023年-11.33%，2024年37.37%，2025E38.40%。
• 归母净利润增长率：2023年-78.54%，2024年43.50%，2025E229.61%。
• 每股收益：2025E 0.832元。
• 资产负债率：2025E 84.70%。

市场中相关报告评级

市场平均投资建议评分为1.00，对应“买入”。

历史推荐和目标定价

历史评级均为“买入”，目标价最高为94.55元。

投资评级说明

“买入”评级预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。