半年报点评：贷款结构优化调整，净息差环比持平

业绩表现

• 净息差环比持平：2025年上半年营收22.6亿元（同比增长3.91%），归母净利润8.9亿元（同比增长5.59%）。净息差同比降幅收窄，信用成本下降对业绩形成正向贡献。
  • 利息净收入：同比增长3.44%，较Q1提升0.8pc。净息差为1.46%（较2024年下降4bp），主要得益于负债端成本改善。
    • 资产端：生息资产收益率下降44bp至3.79%，金融资产投资收益率仅下降3bp至2.65%。
    • 负债端：存款成本率下降26bp至1.94%，企业存款和个人存款成本率分别下降38bp和22bp。
  • 其他非息收入：同比减少1.1%（Q1下降8pc），主要因处置OCI账户金融资产取得投资收益增加（占96.8%）。
  • 信用减值损失：同比减少6.51%，贷款减值损失增加0.65%，债权投资资产质量改善使减值计提减少38.48%。

资产负债

• 贷款结构优化：
  • 资产：2025Q2末贷款总额1342亿元（同比增长10.3%），净增加32亿元。企业贷款增加63亿元，个人贷款增加5亿元，票据压降36亿元。
  • 负债：2025Q2末存款总额1697亿元（同比增长6.6%），净增加70亿元，主要来自个人定期存款（+121亿元）。定期存款占比提升7.6pc至73.98%。

资产质量

• 个人贷款承压：
  • 不良率：2025Q2末不良率0.98%（较Q1提升1bp），关注率1.61%（提升7bp），逾期率1.94%（较上年末提升25bp）。
    • 企业贷款：不良率0.38%（较上年末下降5bp），主要因制造业和租赁商务服务业改善。
    • 个人贷款：不良率1.85%（较上年末提升9bp），不良贷款余额增加0.6亿元，或源于小微领域波动。
  • 信用成本：2025H1不良生成率（加回核销口径）0.53%（较2024年下降2bp），信用成本同比下降25bp。

投资建议

• 中长期展望：地区贷款有望稳定增长，市占率有提升空间，资产质量改善或打开利润释放空间，预计2025年营收、利润增速分别为9.98%、8.24%，维持“买入”评级。