公司信息更新报告2025上半年收入稳健增长，10%静丙获批上市

公司信息更新报告
投资评级：买入（维持）
分析师：余汝意、阮帅

上半年业绩表现

• 营收：10.08亿元（同比+12.51%），主要增长来自人血白蛋白和人凝血因子Ⅷ。
• 净利润：2.25亿元（同比-28.68%），扣非净利润1.66亿元（同比-36.05%），主要受血制品毛利下降及并购绿十字评估增值摊销影响。
• Q2营收4.72亿元（同比+5.50%），归母净利润0.86亿元（同比-47.63%），扣非净利润0.63亿元（同比-51.90%）。

分产品业绩

• 人血白蛋白：收入2.49亿元（同比+6.68%），毛利率57.78%（同比-5.38pct）。
• 静注人免疫球蛋白：收入1.95亿元（同比-11.42%），毛利率52.21%（同比-13.38pct）。
• 人纤维蛋白原：收入2.16亿元（同比+3.84%），毛利率65.84%（同比-5.58pct）。
• 人凝血因子Ⅷ：收入1.25亿元（同比+189.91%），毛利率27.14%（同比-36.22%）。

采浆量及研发进展

• 采浆量：320.39吨（同比+7.2%），其中华润博雅采浆量263.41吨（同比+6.7%），绿十字56.98吨（同比+9.5%）。
• 研发：10%静丙获批上市（国内第三家），皮下注射人免疫球蛋白获批临床试验（国内前三）。
• 国际市场：静丙获多米尼加共和国注册证，静丙及纤原获土耳其GMP证书。

盈利预测及评级

• 预计2025-2027年归母净利润分别为5.51/6.53/7.55亿元，对应PE为25.0/21.1/18.3倍，维持“买入”评级。

风险提示
原材料供应不足、新产品研发、产品质量控制、医药政策、商誉减值等风险。