东吴-H&H控股半年报点评
- 核心指标：25H1收入70.19亿元（+5%），经调整EBITDA 11.01亿元（-3.4%），经调整净利润3.63亿元（+4.6%），符合预期，利润略低主要受24H1高基数影响，预计H2提速。
- 业务分拆：
- ANC（现有主营业务）：收入34.39亿元（+5.9%），占比49%。中国ANC市场第一，抗衰品类突出，跨境电商/新零售渠道增长显著；澳新双位数下滑，出口销售受代购转移影响较大，其他新兴市场强劲。
- BNC（传统业务）：收入25.01亿元（+2.9%），占比35.6%（-0.7pct）。婴配奶粉收入19.71亿元（+9.6%），国内超高端市占率提升至15.9%，终端断货推动全年业绩上调，但未来非增长驱动项。
- PNC（未来业务）：收入10.79亿元（+8.6%），占比15.4%（+0.7pct）。中国PNC增长17.5%，Zesty Paws（零售渠道）+12.8%，素力高（-23.3%）受渠道优化及产品组合调整短期影响。
- 盈利端：整体毛利率62.5%（+1.6pct），ANC/BNC/PNC毛利率同比增3.3/-4.8/12.2pct，BNC下滑主因滞销产品存货拨备，PNC毛利率提升超预期。
- 财务状况：隐含年华利息开支率6.63%（-0.44pct），净杠杆比率3.89倍（-0.1pct），减债置换效果显现。
菲利华2025年半年报梳理
- 核心指标：上半年营收9.1亿元（-0.8%），归母净利润2.2亿元（+28.7%），扣非净利润2.0亿元（+51.1%）。
- 盈利端：毛利率49.2%（+6.4pct），净利率23.0%（+3.1pct）。
- 分产品：
- 石英玻璃制品：营收2.6亿元（-30.9%），毛利率26.0%（-3.17pct）。
- 石英玻璃材料：营收6.4亿元（+21.4%），毛利率58.7%（+6.02pct）。
- 子公司：
- 潜江菲利华：营收1.9亿元（+18.6%），净利润0.14亿元（-49.1%）。
- 上海石创：营收1.9亿元（-48.2%），净利润-0.34亿元（1H24为0.15亿元）。
- 中益科技：营收0.9亿元（+31.7%），净利润0.10亿元（+31.3%）。
