智能交互新纪元：AI眼镜的消费升级逻辑与投资机会

AI眼镜的消费升级逻辑与投资机会

市场空间分析及消费者调研

AI眼镜分为三种形态：无摄像头智能眼镜、带摄像头智能眼镜和带显示屏智能眼镜。目前市场主流为带摄像头智能眼镜，如Meta与Ray-Ban合作款，其影像功能提升和时尚外观推动了销量爆发。消费者调研显示，拍摄功能是主要吸引力，但续航和重量仍是痛点。

大模型推动侧端AI发展，AI眼镜成为最佳落地场景

大模型技术发展迅速，推理成本下降，推动侧端AI加速落地。Deepseek R1的爆火繁荣了开源生态，利好端侧AI。大模型改变智能眼镜发展思路，以摄像头为主，云端大模型实现功能接入，兼顾功能性与佩戴舒适性。

行业竞争格局分析

竞争格局

• 品牌端：Meta为行业龙头，其他厂商对标Meta的眼镜从2025年才开始陆续销售。
• 价值量拆解：芯片成本占比最高，以高通AR1 Gen1芯片为主。
• 芯片竞争格局：高通领跑，国内厂商如恒玄科技推出对标产品。
• ODM环节：歌尔股份为AI眼镜ODM龙头，拥有全链条能力和深度绑定大客户。

关键数据

• 2024年AI眼镜出货量152万台，2025年预期500万台，2026年展望1000万台。
• AI眼镜BOM成本构成：主板54.3%，传感器7.9%，结构件10.3%，声学模组10.7%。
• 高通AR1 Gen1芯片价格约55美元。

标的公司推荐

歌尔股份

• 全球智能眼镜ODM龙头，业务涵盖精密零组件、智能声学整机及智能硬件。
• VR眼镜、AI眼镜、TWS耳机业务均有布局，有望进入新一轮新品周期。
• 预计25-27年净利润分别为3.36亿、4.16亿、4.913亿，目标市值1008亿。

恒玄科技

• 国内SoC龙头，产品深度绑定高端客户。
• BES2700芯片已应用于小米AI眼镜，正在研发对标高通AR1的主控芯片。
• 预计25-27年净利润分别为8.39亿、11.46亿、15.35亿，目标市值503.4亿。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 产品替代风险
• 下游终端产品迭代进展不及预期
• 行业竞争加剧风险