核心观点
- 鲍威尔降息态度转鸽，市场预期走强，但钢材基本面主要矛盾在于成材终端偏弱，即将进入传统旺季，市场上调预期，钢材反弹，反转待强政策。
- 需持续关注房地产政策、基建实物工作量、钢材出口变化。
- 供给端，阅兵限产或影响有限。
宏观环境
- 国际方面：鲍威尔对降息态度转变，焦煤等工业品大幅上涨。
- 国内方面：一般公共预算收入同比由负转正，政策端持续维稳。
现货及基差
- 成材价格偏弱走势：建筑淡季，叠加高温天气，建材类需求有限；房建端资金到位率持续走弱，基建端对于建材有托底作用，但增量有限；卷材端中东和欧盟地区出口仍较强，内需端有一定支撑，供给端偏强，价格难起。
- 原料端：焦煤市场持续炒作限产、环保等题材，现货端下游由之前抢货转变为按需采购为主，价格小幅走强；焦炭端第7轮提涨落地后，钢厂利润收缩，再提涨难度较大。
期货
- 螺纹钢盘面偏弱震荡：终端需求持续偏弱，钢价难起；房建端投资、新建商品房销售等数据持续走弱；基建端专项债发债速度加快，但部分资金用于化债，基建对于建材需求有一定托底作用，但增量有限。
- 江苏惠龙港每日大量仓单注册，对盘面形成较大压力，基差走强。
- 跨期价差：螺纹钢期货曲线重心小幅下移，曲线斜率走缓；5-10价差走窄，10-1价差走强。
- 热卷期货盘面走势偏弱震荡：较螺纹需求端更为坚挺，且生产毛利高于螺纹；铁水部分由螺纹转向热卷，对于热卷供应形成压力；现货较盘面价格坚挺，热卷基差上升。
- 热卷期货单边持仓量下降，成交量持平。
- 跨期价差：热卷期货曲线重心下移，Contango结构向Back结构靠近；5-10价差走窄，10-1价差走强。
价差分析
- 螺矿差：主力合约下降，螺矿比下降；钢厂部分利润让渡至煤炭端，但仍有6成以上钢厂盈利，铁水产量维持高位；成材需求偏弱，供给仍强，持续累库，仓单压力较大；螺矿套利机会保持观望。
- 卷螺差：盘面一度超过290元/吨，随后下调；卷材类需求强于建材，生产毛利较高，钢厂铁水流向卷材端；关注卷螺差高位做空机会。
供需及库存
- 钢材供需均上调，社库持续累库，库存压力加大。
- 螺纹钢产量环比下调：生产利润大幅下调，开工率持平，但产量持续下调。
- 高炉检修增加，铁水维持高位：新增7座高炉检修，3座高炉复产；西北、西南、华中区域检修，西北、东北地区复产。
- 长流程螺纹产量下调：开工率持平。
- 短流程螺纹钢产量下调：电炉生产利润由正转负。
- 废钢消耗量环比上升：短流程螺纹钢产量下调，长流程铁水产量维持高位，叠加阅兵唐山烧结限产。
- 铁水成本下降，铁废差下调。
- 热卷产量增加：螺纹钢下游需求有限，价格下调，生产利润下降，铁水部分转向热卷。
- 螺纹钢表需偏弱，热卷需求坚挺：表需环比小幅上升，但对比去年仍有下降；热卷表需仍较为坚挺，出口较强，内需端有刚性需求。
- 钢厂盈利率小幅下调：螺纹钢生产利润大幅收缩。
- 螺纹钢生产利润走弱：高炉生产螺纹利润大幅下降；华东地区谷电利润维持低位。
- 卷材毛利坚挺：热卷利润虽下降，仍高于螺纹钢。
基建及房建
- 基建-房建项目资金到位率走弱：房建项目资金到位率下降，拖累房建施工进度。
- 建筑-水泥出库量环比小幅上调：基建水泥直供量上升。
- 基建-混凝土和沥青销量下调。
库存
- 钢材社库累库，但库存处于低位：厂库小幅下调，社库持续累库，整体库存处于低位。
- 螺纹厂库和社库累库：厂库和社库持续累库，仓单处于高位。
- 热卷社库累库：社库持续走高，整体库存处于低位。
