固定收益量化周报：模型预测利率上行，一级市场短端国开更受偏好

2025-08-25 徐亮民生证券亓qí

本周二级市场利率整体上行，超长端上行幅度更大。一级市场中，超长端30年期国债25超长特别国债06中标利率达2.15%，2年期国开债25国开02全场倍数达5.64倍。

综合量化模型整体看空，主要模型包括DNS模型、分位数模型和布林带模型，截至8月22日均看空。基金久期模型于8月21日由看多转为看空。

基金对10年政金债和10年及30年国债的滚动累计净买入仍为负值（净卖出），但规模边际减少。农商行对10年政金债和30年国债的累计净买入维持高位但边际下滑，证券公司对三类长端利率债仍表现为净卖出。

利率债发行节奏加快、经济增长预期变化、货币政策不确定性、流动性风险、利率波动风险、模型测算风险。

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